投资要点

    　　国内康复医疗器械新锐。公司主要从事康复医疗器械及产品的研发、生产和销售。目前已开发出电刺激、磁刺激、电生理等不同类别的康复医疗器械及产品，形成了全面的康复产品及整体解决方案，运用于盆底及产后康复、神经康复、精神康复等领域。

    　　技术创新铸就高壁垒，推广服务体系完善。经过多年的积累和发展，公司业已搭建起康复医疗器械的先进技术平台，并掌握了具有自主知识产权的相关核心技术。同时，公司产品终端销售覆盖国内30 个省份，覆盖的终端医疗及专业机构超过6,000 家，并建立了良好的市场和品牌形象。

    　　业绩快速稳定增长。公司2016-2019 年业绩保持高速稳定增长，2019 年实现3.18 亿元营业收入，近三年业绩增速保持在50%左右，利润增幅达到4倍以上。2016-2019 年公司营业收入和净利润分别实现了49.26%和62.26%的年均复合增长率。

    　　盈利预测：公司产品聚焦于电刺激、磁刺激、电生理和康复机器人，这四个前沿领域，得益于技术优势塑造的差异化，公司盈利能力强。磁刺激和康复机器人业务增长较快，未来3 年有望成为公司核心成长动力。预计2020E-2022E 年公司EPS 分别为2.07 元、2.90 元、4.01 元。

    　　风险提示： 前沿技术研发失败风险，新产品注册风险，主要原材料供应商较为集中的风险，技术人才流失及核心技术失密的风险，行业政策变化风险，业务资质续期和产品延续注册风险等