“AI+区块链”科技服务商，业绩拐点有望出现公司是国内领先的“AI+区块链”科技服务商，起源于山东大学，以“AI+区块链”为核心驱动力，赋能智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大领域，面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等Smart 系列解决方案，目前已经成为人社、医保、用电信息化领域的领先企业之一。公司营收从2018 年的4.06 亿元增长到2021 年的6.38 亿元，CAGR 为16.21%，对应的归属净利润也从0.82 亿元增长至1.03 亿元，CAGR 为7.80%，业绩实现稳步增长。2022 年公司业绩快报实现营收4.67 亿元，同比下降26.70%，归母净利润0.62亿元，同比下降39.80%，主要系新冠疫情多次反复，尤其四季度为公司最重要的系统测试、验收确认等时间窗口，因疫情因素导致公司在手订单的项目交付进度大幅滞后，进而导致全年营业收入及利润较上年下降。随着疫情影响因素缓解，公司商务拓展、交付验收节奏有望加快，同时叠加公司2022 年新签合同额6.10 亿元，疫情影响消除加上在手订单充足，2023 年公司业绩拐点有望出现。
政策推动数据要素迎来发展良机，公司金融/保险/政务均有落地场景
随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022 年4 月9 日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022 年12 月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023 年3 月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021 年我国数据要素市场规模达到815 亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过25%，即2025 年约为1989 亿元。公司数据要素业务目前在金融、保险和政务等均有应用场景。1）普惠金融领域：公司携手中国人民银行济南分行、济南市大数据局等推动公共数据依法有序向金融机构开放，助力解决市民和中小微企业融资难问题。截止2022年12 月，在济南市已有20 家商业银行38 款信贷产品实现上线运行，累计查询逾37 万人次、发放贷款20.6 万笔，实现授信206 亿元；2）普惠保险领域：山东省医保链支撑山东各地市的“惠民保”，将医保数据依法合规提供给商业保险公司用于核保理赔，实现“理赔”自动化一站式结算，业务量 最多达到5 万+笔/市/天，累计业务796 万笔，投保金额超过9.89 亿元，数据交易量达1451 万次；3）政务服务领域：基于区块链基础设施平台，帮助企业和个人开通区块链“我的数据”，实现建立全生命周期数据档案。在威海市，“我的数据”已实现人社、公安、医保等近40 个部门124 类个人数据、110 类企业数据归档，支撑个人、企业对自身链上数据的自主使用，大大提升了政务服务便利性，助力“无证明城市”建设。
传统业务客户黏性+区块链技术，充分受益数据要素市场发展
公司在政务、医保医疗、电力等领域均拥有 20 年以上的从业经验，具有很高的市场地位以及客户黏性极高。在人社领域，公司拥有人社部信息系统建设前台技术支持商全部资质，已承担上百项大中型人社信息化项目建设，产品推广应用到全国 20 个省；在医保医疗领域，公司积极参与新一代医保信息化建设，目前服务山东、浙江、深圳等多地医保信息化建 设项目，服务覆盖全国近 10 万家医疗机构及 1500 家二级以上医院；在用电领域，公司相关产品已应用在山东、重庆、陕西、江西等省份的各级电力企业，覆盖网省约占国家电网全部网省的1/6，所采集、处理、分析全社会用电量超过全国的1/8。
区块链技术具有去中心化、防篡改、防抵赖、防泄露、可追溯、可信传递等特点，作为底层技术可以有效解决信任问题，在数据流通和共享上有巨大作用。公司是国内最早从事区块链技术研究的企业之一，拥有完全自主可控的“大纬链”技术体系，累计通过中国信通院7 项测评，通过数量稳居全国前三。形成了“1+6+N”成套的系列产品体系，已建成及正在建设的城市链、区域链、行业链等覆盖地域及人口数量均全国领先，未来均可有序打通构建覆盖全国的链网。
公司具备人社/医保医疗/电力等领域的客户黏性+区块链技术+数据要素成熟应用场景，未来有望受益于数据要素市场发展，助力公司新成长。
盈利预测
我们看好公司传统业务稳步发展，数据要素新增业绩看点。
预测公司2022-2024 年归母净利润分别为0.62、1.33、1.82亿元，EPS 分别为0.15、0.33、0.46 元，当前股价对应PE分别为147、68、50 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
政策落地及执行低于预期风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、关键技术