事件：公司公布2023 年三季报，报告期内公司实现营业收入13.48 亿元，同比增长160.34%；实现归母净利润4.10 亿元，同比增长661.00%；实现扣非归母净利润3.80 亿元，同比增长1869.27%。其中2023 年Q3 单季度实现营业收入5.99 亿元，同比增长175.67%；实现归母净利润2.02 亿元，同比增长643.57%；实现扣非归母净利润1.96 亿元，同比增长1226.74%。

    　　伏美替尼持续高速放量，公司肺癌领域杰出商业化能力得到验证。2023 年以来，受三代EGFR 抑制剂伏美替尼持续高速放量驱动，公司Q1-Q3 营收分别为2.77 亿元、4.72 亿元、5.99 亿元，环比增速分别为1.5%、70.4%、26.9%，前三季度共实现营业收入13.48 亿元。目前国内EGFRmut NSCLC 一线共有阿斯利康的奥希替尼、翰森的阿美替尼、艾力斯的伏美替尼以及于今年5 月获批上市的贝达的贝福替尼等4 个三代EGFR 抑制剂，公司伏美替尼在上述产品竞争中实现持续高速放量，验证了公司在肺癌领域杰出的商业化能力。

    　　伏美替尼ex20ins NSCLC 一线数据优异，海外市场值得期待。

    　　目前公司已经针对ex20ins NSCLC 一线启动了3 期注册临床研究（FURMO 004 研究），该研究是公司与ArriVent 合作启动的第一个全球、3 期、多中心、随机对照、开放标签研究。国内临床研究由公司实施，国外临床研究由ArriVent 实施，国内临床研究IND于2023 年4 月获得批准，国外已在美国、法国、日本等多个国家获批进入临床阶段，并在今年上半年已经完成海外首例患者入组。

    　　公司在WCLC 2023 大会披露的ex20ins NSCLC 一线早期数据优异，在240mg 剂量组中cORR 可达78.6%，非头对头对比与强生EGFR×c-Met 双抗+化疗的73%类似，但考虑到小分子单药的用药便利性以及安全性优势，我们认为未来其在海外市场的放量值得期待。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为136.2%、28.4%、27.1%，净利润增速分别为358.7%、35.0%、30.4%，对应EPS 分别为1.33 元、1.80 元、2.34 元，对应PE 分别为26.8倍、19.8 倍、15.2 倍；我们给予公司2023 年30 倍PE，对应6 个月目标价39.91 元，首次给与买入-A 级投资评级。

    　　风险提示：单一大品种伏美替尼销售不及预期的风险，海外临床试验进度不及预期/失败的风险，医药政策变化的风险。