投资要点

    事件：公司公告2022 年年报，2022 年全年，2022 年实现营业收入7.91亿元（同比+49.22%），实现归母净利润1.31 亿元（同比+614.22%），实现扣非归母净利润0.79 亿元（2021 年为-0.62 亿元）。公司公告2023 一季报，2023 年Q1 实现营业收入2.77 亿元（同比+148.75%，环比+1.18%），实现归母净利润0.35 亿元（去年同期-0.23 亿元），实现扣非归母净利润0.20 亿元（去年同期为-0.37 亿元）。

    点评：伏美替尼销售收入环比持续提升，一线适应症获批并成功纳入医保目录有望显著提升产品空间和可及性，伏美替尼适应症有多项拓展，针对EGFR20 外显子突变NSCLC 国际多中心三期临床开启有望持续提升空间。随着伏美替尼放量，规模效应逐渐体现，管理和研发费用率下降。

    盈利预测与估值：随着重磅产品伏美替尼一、二线治疗的获批，辅助治疗和20 外显子突变等适应症临床试验的顺利推进，以及产品成功出海，公司在销售端有望快速放量并打开未来空间，在研管线也将逐渐进入临床阶段，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为0.59 元、1.10 元和1.70 元，对应2023 年04 月28 日收盘价的市盈率分别为51.5X、27.5X和17.9X，维持“增持”评级。

    风险提示：新药研发不达预期，产品销售不达预期等