4 月26 日，公司发布2022 年业绩报告，2022 年公司实现主营收入7.91亿元（同比+49.22%）；归母净利润1.31 亿元（同比+614.22%）；扣非归母净利润0.79 亿元（同比+227.94%）；其中Q4 单季度公司实现主营收入2.73 亿元（同比+546.92%）；单季度归母净利润0.77 亿元（同比+165.67%）。

    点评：

    核心产品伏美替尼商业化表现优异，扣非归母净利润首次实现扭亏为盈。核心产品带动公司首次实现归母/扣非净利润双转正，顺利摘U。报告期内公司原研抗肿瘤产品第三代EGFR-TKI 伏美替尼商业化快速放量，22 年全年销售收入7.9 亿元（同比+235.29%），实现大幅度增长。

    报告期内伏美替尼一线治疗NSCLC 适应症获批，带动放量；EGFR 20外显子插入突变NSCLC 二线治疗适应症被纳入突破性疗法，已于8 月获批开展国内II 期注册性临床试验，辅助治疗及联合用药临床均在有序推进。核心产品差异化临床优势明显，商业化潜力可期。

    临床研发成本持续优化，深入挖掘核心产品管线开发潜力。报告期内公司研发投入1.92 亿元（同比-13.86%），占营业收入比例24.24%（同比-17.75pct）。截至报告期末，核心产品伏美替尼针对接受根治性切除后EGFR 突变阳性II-IIIA 期辅助治疗已处于III 期临床阶段；20 外显子插入突变二线治疗的II 期注册临床研究正在积极推进，RC108 单抗联用Ib/II 期临床试验已于今年获批。另外公司自主研发靶向KRAS G12C/D、RET、SOS1 等靶点新药已处于临床开发阶段。逐步优化管线布局，积极扩大适应症范围，成本优化驱动可持续推进。

    强化公司商业化能力，实现全方位市场覆盖。截至报告期末，伏美替尼一、二线治疗均已纳入医保报销范围，公司已组建近650 人营销团队，覆盖30 个省市，核心市场区域约1,000 家医院，不断强化伏美替尼专业化销售推广力度，加速全渠道布局。此外，报告期内公司与江苏复星达成协议，授予其超过2,000 家医院独家推广权，对伏美替尼进行专业化、差异化的学术推广，有望实现商业化布局全市场覆盖。

    盈利预测：公司专注小分子靶向药开发，已构建优势研发管线，主营业务收入稳定增长。预计2023-2025 年收入为14.24/22.78/31.88 亿元，每股收益为0.58/1.03/1.37 元，首次覆盖给予“增持”投资评级。

    风险提示：行业竞争加剧、产品商业化不及预期。