“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级

    我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为3.44、4.78、 6.63 亿，EPS 为0.94、1.31、1.82 元/股，当前股价对应2023-2025 年PE 为50.2、36.2、26.1 倍，考虑公司在“数字地球”领域数据、技术、品牌优势突出，维持“买入”评级。

    业绩大超预期，彰显经营实力

    （1）2023 年前三季度公司实现营业收入13.99 亿元，同比增长69.11%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长44.77%；实现扣非净利润5608.42 万元，同比增长74.10%。其中，Q3 单季度实现营业收入6.77 亿元，同比增长79%；实现归母净利润6780.36 万元，同比增长39.58%；实现扣非净利润4504.08 万元，同比增长49.25%，业绩大超预期。（2）前三季度公司经营活动现金流入额为9.99 亿元，同比大幅增长107.03%，主要得益于公司加大回款力度；经营活动净现金流为-3.88 亿元，同比略有下降。（3）前三季度公司销售毛利率为48.80%，同比下降1.09 个百分点，整体保持在正常波动范畴。公司费用控制良好，销售费用率、管理费用率分别为8.74%和10.00%，同比下降2.23、1.47 个百分点，研发费用率为16.70%，同比略提升0.14 个百分点。（4）此外，前三季度公司少数股东权益为6343.98 万元，同比增幅较大，主要由于公司对星图维天信进行股改，持股比例由65.00%减少至51.00%，同时，星图测控在新三板精选层上市，增发完成后，公司持股比例由51.00%减少至46.36%。

    依托GEOVIS Oline 着力打造第二增长曲线，取得突出成效公司研制并发布了星图地球今日影像（GEOVIS EarthData Daily）、星图地球数据云（GEOVIS Earth Datacloud）、星图地球智脑引擎（GEOVIS EarthBrain）。依托GEOVIS Online 在线数字地球产品体系，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级。目前个人开发者与企业开发者实现高速增长，2B 与2C 市场不断打开。

    风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。