核心观点

    　　1、 公司营收快速增长，盈利水平稳中有升，2022 年全年实现营收15.77 亿，同比增长51.62%，归母净利润2.43 亿元，同比增长10.19%。公司强化现有业务核心竞争力，同时加强拓展线上业态和全产业链等国际化布局，保证业绩可持续增长。

    　　2、 公司持续研发投入，强化数字地球核心竞争力。2022 年公司研发投入为3.42 亿元，较去年同期增加 115.85%。公司通过加强对原始创新的引导，立足 GEOVIS 数字地球核心技术研发与迭代升级，实现线下和线上业态同发展，全面布局的融合产品体系。

    　　3、 23 年Q1 公司实现营收2.68 亿元，同比增长85.01%，归母净利润511.6 万元，相比同期实现扭亏为盈。公司坚定发展战略，保持业绩高速增长，相较于去年同期实现利润扭亏为盈的突破。

    　　事件

    　　公司于4 月15 号发布2022 年年报，2022 年全年实现营收15.77 亿，同比增长51.62%，归母净利润2.43 亿元，同比增长10.19%，扣非净利润1.68 亿元，同比增长11.80%。公司于4 月18 日发布一季报，2023 年Q1 实现营收2.68 亿元，同比增长85.01%，归母净利润511.6 万元，实现扭亏为盈。

    　　简评

    　　1、公司业绩高速增长，集团发展战略坚定实施公司2022 年全年实现营收15.77 亿，同比增长51.62%，归母净利润2.43 亿元，同比增长10.19%，扣非净利润1.68 亿元，同比增长11.80%。公司持续推进集团化、生态化、国际化的发展战略，持续深耕所属赛道，加强了原有市场的拓展，使得公司在不同领域内形成了竞争优势。在成本端，2022 年公司营业成本为8.06 亿元，较上年同期增长 53.48%。特殊领域的毛利率下降是公司成本增长快于营收增速的原因之一。

    　　分板块来看，2022 年，公司特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源五大业务板块营业收入分别增长31.29%、46.69%、51.38%、107.65%和478.46%。其中气象生态与企业能源增幅显著，主要是深耕细分赛道，拓展企业用户初见成效所致。生态化方面，随着15.5 亿元再融资完成，中公司GEOVIS Online 在线数字地球业务不断完善，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级。

    　　2、持续加大研发投入，强化数字地球核心竞争力2022 年公司研发投入为3.42 亿元，较去年同期增加 115.85%。此次增长的原因在于公司加强了技术创新，并持续增加了研发投入。通过GEOVIS Earth 系列产品的研发，公司积极探索线下产品和线上产品的共创共建和融合发展的道路。此外，公司还实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级，应用、数据、计算已全面上云。公司正以构建可计算的数字地球为目标，通过技术承继、形态过渡和产品创新等多种方式，不断丰富产品线并提升产品质量。生态化建设方面，公司致力于构建网络化、智能化的可计算数字地球，基于人工智能大模型，为打造行业生态和激发市场规模创造必要的条件。

    　　3、推进可持续发展，积极探索第二第三增长曲线公司大力发展在线数字地球业务和相关新业态，以云服务商业模式打造第二增长曲线。公司通过 GEOVIS星图地球系列网上数字地球产品与服务的开发，逐步实现应用云、数据云和计算云三个方面的线上升级，并在教育、旅游、新闻等方面，不断拓展新的应用领域与形式，积极发掘新的商业增长点，并已初步形成网上数字地球服务的运作模式。同时，公司通过“天临空地海”一体化布局，补齐产业链短板，推进多圈层观测体系覆盖，以国际化孕育第三增长曲线。将产业链从中下游向上游延伸，包含天、临、空、地、海在内的多圈层全方位地球观测体系。下一步将基于差异化布局，结合我国具体技术领域的优势，瞄准产业链的薄弱环节，通过投资或自建的方式，补齐行业短板，通过天临空地海一体化布局，推进多圈层观测体系覆盖，夯实数字地球全息观测数据基础，构建具备国际竞争力的核心技术优势。

    　　4、23 年一季度营收高速增长，研发持续投入助力业绩可持续增长公司于4 月18 日发布一季报，23 年Q1 实现营收2.68 亿元，同比增长85.01%，归母净利润511.6 万元。

    　　公司持续推进集团化、生态化、国际化的发展战略，集团内各公司深耕所属赛道开拓市场，规模逐渐扩大，进而实现收入增长，同时归母净利润相比于去年同期实现了扭亏为盈。23 年Q1 研发投入7426 万元，同比增长79.92%，研发投入占营业收入的27.75%。主要用于GEOVIS Earth 系列产品研发，实现线上业务拓展。公司基本战略不变，持续投入研发保证业绩可持续增长。

    　　4、 盈利预测与投资建议：

    　　我们认为随着公司快速推进第二曲线，下游业务的不断开拓，公司将受益于数字地球的核心竞争力和全方位的服务能力，推动业绩不断增长。预计公司2023-2025 年营业收入为23.11、32.80、46.69 亿元，归母净利润为3.31、4.57、6.84 亿元，对应PE 分别为64X、47X、31X，给予“买入”评级。

    　　风险分析

    　　研发投入影响公司整体经营业绩：公司在产品研发、超级计算机部署、数据源采购等方面的投入持续加大，若研发成果不及预期，而研发费用无法收窄，将导致公司在较长的一段时间内无法达到预期的利润。

    　　行业竞争加剧：专注于智慧城市和智慧政务的厂商可能也会向遥感信息化方向拓展，进而和公司在该领域形成直接竞争，导致公司的营收和利润不及预期。

    　　算力或数据成本上涨：公司云计算设施的部署，依赖于上游芯片的供给，若芯片出货不稳定导致服务器价格上涨，或遥感数据源价格上涨，都将提高公司成本，降低利润水平。

    　　下游需求不及预期：公司下游应用行业广泛，包括智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等，同时公司拓展大众及商业市场，若某一行业的需求不及预期，会影响公司整体业绩情况。