事件概述：2022年10 月26 日，中科星图披露2022年三季报。2022年Q1-Q3，公司实现收入8.27 亿元，同比增长41.80%；实现归母净利润0.71 亿元，同比增长30.33%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比增长5.81%。

    　　点评：

    　　收入及利润增速符合预期。2022 年Q1-Q3，公司营收及利润维持高增，增速分别为41.8%和30.3%，符合市场预期。公司毛利率为49.89%，同比增长2.37pct，去年军用大订单剧增拉低毛利率，低基数基础上公司持续强化成本控制且成效显著。公司销售/ 管理费用率分别为10.97%/11.47%，同比变化-0.17/0.5pct，维持稳定。

    　　定增募集资金带动研发投入力度持续增强。2022 年Q1-Q3，公司研发投入为2.24 亿元，同比增长147.58%，研发费用率16.56%，同比上升3.16pct；其中单Q3 研发投入1.17 亿元，同比增长221.99%。Q2 公司定增资金落地，报告期内，公司将募集资金用于GEOVIS 在线数字地球的研发，该项目有望构建新产品形态，持续提升公司核心竞争力。

    　　线上线下业务场景均实现拓展。1）线下产品方面，公司重构形成“1+1+1+N”的产品体系架构，包括云平台层、基础平台层、应用中台层、应用层，拓宽了行业应用场景，提升细分赛道产品的专业化程度；2）线上产品方面，公司基于自主的数字地球理论、自主的空间基础设施、自主的数字地球软件和自主的 IT 基础设施，构建形成了星图地球产品体系，通过GEOVIS Earth、GEOVIS Earth DataCloud、 GEOVIS EarthDev、GEOVIS Earth Studio 等在线产品，为GEOVIS 数字地球在政府、企业、社区、教育、旅游等领域的场景落地提供了基础。伴随线上线下产品融合发展，公司有望实现商业模式由线下交付到线上运营的优化。

    　　投资建议：给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入14.99/20.99/28.91 亿元，同比增长44.12%/40.06%/37.71%；实现归母净利润3.16/4.39/5.93 亿元，同比增长43.41%/39.04%/34.96%。

    　　风险提示：行业竞争加剧；疫情致业务拓展不及预期。