事件概述：2022年 8月25日，中科星图披露2022年半年度报告。报告期内，公司实现收入4.49 亿元，同比增长35.83%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长35.14%；实现扣非归母净利润203.64 万元，同比增长43.43%。

    业绩符合预期，费用水平基本稳定。报告期内，公司营收及利润水平维持高增，符合市场预期；公司毛利率为48.61%，同比增长1.76pct。由于公司去年军用领域大订单数量增长，且大订单毛利水平普遍偏低，导致去年整体毛利率下降显著，今年公司加强成本控制，毛利率出现回升。

    公司销售费用率为12.69%，同比增加0.17pct，基本维持稳定；公司管理费用率为13.27%，同比增长1.05pct，主要系公司实施股票激励计划费用增加所致。

    围绕数字地球持续推进产品研发，定增项目或推动公司交付模式优化。

    报告期内，公司研发投入为1.06 亿元，同比增长97.26%；公司研发人员数量达到851 人，较2021 年末增长112 人。公司保持强研发的策略，构建了更为丰富的产品体系：1）在实景三维方面，公司研究并突破了大规模城市建筑群三维重建技术、高精度三维重建与高保真场景渲染技术；2）在数据质量方面，公司突破了 AI 超分辨率技术和非线性图像后处理技术，实现跨区域、多空间尺度和多时间尺度数据动态浏览的一致性和均匀性；3）面向数字地球的2B/2C 应用，公司通过云原生技术构建Serverless 化的服务体系，打造了数字地球混合云系统。此外，报告期内公司完成定增，募集资金将用于GEOVIS 在线数字地球的研发。该项目基于公司的数字地球理论、空间基础设施、数字地球软件和IT 基础设施，构建新的产品形态，降低获客成本和边际交付成本，推动公司商业模式由线下交付向线上运营升级，有望为公司开启新业务增长曲线。

    投资建议：给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入14.99/20.99/28.91 亿元，同比增长44.12%/40.06%/37.71%；实现归母净利润3.16/4.39/5.93 亿元，同比增长43.41%/39.04%/34.96%。

    风险提示：行业竞争加剧；疫情致业务拓展不及预期