事件说明。2022 年8 月14 日，孚能科技发布2022 年半年度业绩预告。公司预计2022 年半年度实现归母净利润-1.91 至-1.27 亿元，与上年同期相比，亏损减少3511.48-9886.40 万元，亏损同比减少15.51%-43.68%；扣非归母净利润-3.05 至-2.42 亿元，与上年同期相比，亏损减少3187.16 至9562.09 万元，亏损同比减少9.45%至28.35%。

    　　公司二季度实现盈利。公司Q1 实现归母净利-2.44 亿元，扣非净利-2.97 亿元，根据业绩预告，公司Q2 预计实现归母净利0.52-1.17 亿元，实现扣非归母-0.08-0.55 亿元。公司Q2 盈利的主要原因：

    　　公司对产品售价进一步上调，与客户形成合理的价格联动机制； 公司镇江一期二期产能爬坡结束，产能利用率大幅提升；产能释放带来显著规模效应；

    　　客户结构优化，海外高毛利客户占比提升。

    　　产能释放节奏稳定。出货方面，公司一季度出货2.4GWh，我们预计公司二季度出货3.3-3.5GWh，22 年上半年出货5.7-5.9GWh，全年出货目标13-15GWh，预计明年出货25GWh 左右。产能方面，公司目前具备电池产能20GWh（其中镇江基地一、二期共16GWh+赣州工厂4GWh），随镇江三期产能四季度部分投产，我们预计年底产能可达22GWh。另外，公司芜湖二期磷酸铁锂电池产能规划6GWh，预计明年四季度投产，主要应用领域为大型储能系统，公司在储能领域的布局有望带来新增量。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收162.88、286.21 和402.33亿元，同比增速为365.4%、75.7%和40.6%；归母净利润为0.49、21.00 和41.75亿元，同增为105.2%、4166.5%和98.8%。考虑到公司产能释放节奏稳定，海外客户指引稳定，公司成长空间明确，我们维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期、产能释放节奏不及预期、原材料波动超预期。