事件：

    　　奇安信发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度实现营收36.86 亿元，同比增长15.50%；实现归母净利润-12.23 亿元；实现扣非归母净利润-13.06 亿元；基本每股收益-1.79 元；毛利率为60.75%，同比下降0.42pct。

    　　其中第3 季度实现营收12.04 亿元，同比下降1.63%；实现归母净利润-3.43 亿元;实现扣非归母净利润-3.27 亿元，当期业绩承压。

    　　费用控制良好，研发平台化效果显著

    　　2023 年第三季度，公司费用控制效果明显，研发平台化效果显著。其中，公司单季度销售费用为4.79 亿元，同比下降11.41%；管理费用为1.52 亿元，同比下降15.62%；研发费用为3.38 亿元，同比下降22.11%；研发投入占营收比例为28.11%，同比下降7.38pct。

    　　“一带一路”项目合同落地，海外战略取得重大突破10 月10 日，公司公告海外某国家首都城市网络安全指挥中心建设项目合同落地，实际签约金额为3956 万美元，销售产品主要为态势感知、威胁检测等软件类产品。此合同属于公司日常经营相关的重要销售合同，也是公司海外战略落地的重要里程碑之一。如项目顺利实施，有望成为公司在“一带一路”沿线国家中持续开展网络安全建设的标杆型项目，助力公司加快开拓以“一带一路”沿线国家为代表的海外市场。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到网络安全行业支出不及预期，我们调整公司2023-25 年营收分别为71.94/86.90/106.45 亿元（原值为81.02/104.11/133.47 亿元），对应增速分别为15.60%/20.80%/22.50%，归母净利润分别为-4.16/1.61/4.76 亿元（ 原值为2.07/4.59/9.99 亿元）， 对应增速分别为-829.46%/138.64%/196.37%，EPS 分别为-0.61/0.23/0.69 元/股，3 年CAGR约为102.90%。鉴于公司网络安全行业龙头地位稳固，建议保持关注。

    　　风险提示：下游客户支出不达预期；市场竞争加剧；技术创新、新产品开发风险；海外市场拓展不及预期的风险；汇率风险等。