本报告导读：

    　　公司中标近3 亿元海外订单，海外发展超出市场预期。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，下调目标价至80.73元。考虑网安行业景气度下行，下调2023-2025 年EPS 预测为0.48（-0.26）/

    　　0.70（-0.33）/

    　　1.01（-0.54）

    　　元，下调目标价至80.73（-91.36）元，对应2023 年7 倍PS。

    　　中标海外大单，打开一带一路市场空间。10 月9 日，奇安信发布公告，公司正式签下中国网络安全出海最大一单，为海外某国政府建设网络安全指挥系统，签约额近3 亿元。此次参与竞标的共有来自海内外的23 家厂商。我们认为该订单有重要的意义，标志着中国网安公司将获得更广阔的成长空间。

    　　凸显解决方案能力重要性。根据公告披露，奇安信为海外某国政府提供的并非单一网络安全产品，而是网络安全系列产品，为该国提供整体网络安全能力和服务整体解决方案。公司作为国内网安龙头，一直以产品线全，解决方案能力强而著称，该订单验证了解决方案能力重要性，在海外一样能够体现竞争优势。

    　　跳出内卷环境，走向广阔天地。一直以来国内网安市场被投资者诟病为内卷严重，面临利润率和回款困难的压力。海外市场竞争环境相对宽松，客户对网安重视程度远胜过国内，但对于产品创新能力要求较高。奇安信可能成为国内网安公司成功走向海外的典范。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，国内政府IT 投入承压风险