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奇安信(688561)机构评级研报股票分析报告

 
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奇安信-U(688561):盈亏平衡后 开启公司发展新时代

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-05-03  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司2022年及2023年一季度业绩符合预期,2022年实现盈亏平衡对公司发展有重要意义,预计2023 年公司利润率进一步提升。

      投资要点:

      维持增持评级,维持目标价172.09元。考虑疫情对2022人员招聘及后续收入增长影响,调整2023-2025(新增2025)年EPS 预测为0.74(-1.15)/1.03(-2.03)/1.55 元。考虑公司2023 年业绩高增长及估值切换因素,维持目标价172.09 元,对应2023 年11.37 倍PS。

      2022 年及2023 年一季报符合预期。公司2022 年实现营收62.23 亿元,同比增长7.12%,实现归母净利润0.57 亿元,扭亏为盈;2023年一季度实现营收9.25 亿元,同比增长40.32%,实现归母净利润-5.33 亿元,同比下滑10.95%。公司业绩符合我们的预期。

      大客户是公司增长主要驱动力,战略打法体系围绕大客户展开。2022年,企业级客户贡献收入40.08 亿元,占比 64.53%,政府及公检法客户收入22.04 亿,占比 35.47%。企业级客户中,关基行业客户营收增长尤为显著,能源、运营商、金融行业客户营收分别较去年同期增长 66.25%、56.04%和 35.29%。公司成立军团来深耕央企、互联网、金融等行业,效果显著。

      公司研发平台量产效果凸显,研发效率显著增长,人效指标进一步提升。2022 年,公司研发费用、销售费用、管理费用增速较去年同期分别下降45.47%、25.81%、19.04%,三费合计增速较去年同期下降32.68%,三费合计营收占比较2021 年下降2.97%。随着人效不断提升,我们认为公司利润率也会进一步提升。

      风险提示:行业竞争加剧风险,政府IT 预算不足风险

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