事件：公司发布2022 年报，2022 年公司实现营收62.23 亿元。

    公司发布2022 年报，公司业绩超出预期。2022 年公司实现营收62.23 亿元，同比增长7.12%；实现归母净利润0.57 亿元，上年同期为-5.55 亿元，公司上市后首次实现扭亏为盈。公司营收增长率、营收增速均超过行业平均水平，近五年营收复合增长率达到29.53%，位列中国网安公司营收第一，多项新赛道核心产品的市场占有率持续保持国内第一。

    营收结构不断优化，网络安全产品占比提升。公司新赛道产品和服务毛利率相对较高，市场竞争力逐年提升，带动公司主营业务收入快速增长的同时贡献了毛利率的增长。2020 年网络安全产品占比为67.81%，2022 达到72.77%；安全产品毛利率由2020 年的72.24%上升到2022 年的78.07%。

    降本增效成果显著，三大费用率稳步下降。公司高质量发展战略进一步落地，盈利能力显著提升。2022 年，公司实现毛利40.04 亿元，同比增长14.85%，高于营收增速。同时，公司研发平台量产效果凸显，研发效率增长，人效指标进一步提升。2022 年公司研发费用、销售费用、管理费用增速同比下降 45.47pct、25.81pct、19.04pct，三费合计增速较去年下降32.68pct，三费合计营收占比同比下降 2.97pct 。公司供应链管理逐步加强，整体运营效率稳步提升。

    AIGC 技术为网安行业带来全新的挑战和机遇，公司业绩或将继续增长。公司作为北京冬奥会和冬残奥会唯一网络安全服务与杀毒软件官方赞助商，核心产品市场竞争力和公司品牌影响力已受国家认可。在AIGC 火热的浪潮下，公司紧抓技术革命浪潮趋势，更有针对性的进行研发投入，巩固保持在我国网络安全市场的绝对领跑地位和竞争优势。

    投资建议：我们预测公司2023-2025 年公司归母净利润2.13、4.19、7.27 亿元，看好网安赛道空间，维持公司“买入”评级。

    风险提示：网络安全行业需求不及预期；产品研发进展不及预期；市场竞争加剧。