事件：1 月30 日，公司发布2022 年年度业绩预告。2022 年，公司预计实现营业收入64.80-66.80 亿元，同比增长11.55%-14.99%；归母净利润0.5-0.6 亿元，同比增加6.05-6.15 亿元；扣非净利润亏损3.01-3.11 亿元，亏损同比减少4.77-4.87 亿元。

    营收稳健增长，利润实现扭亏为盈：1）公司营收规模实现稳健增长，主要原因：①产品力、服务力和品牌力进一步提升，公司整体竞争力显著增强；②随着研发平台的成熟和量产，规模效应开始显现，人均创收能力持续提升；③对垂直行业客户持续深耕，公司以行业为单位的研发效率和交付效率得到提升。2）在费用侧，公司三费增速较去年同期显著下降，主要原因：公司进一步落地高质量发展战略，通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理，实现了降本增效，三费占营收比例持续下降，盈利能力显著增强。3）公司2022 年度非流动资产处置损益约2.91 亿元，较去年同期增加1.20 亿元，其中主要为处置北京威努特技术有限公司股权产生的收益。

    关基客户收入高速增长，持续驱动公司成长。公司于2022 年初调整组织架构成立军团，进一步深挖各关基行业客户的需求，打通销售、产品、研发、服务等内部多环节，并充分利用研发平台量产的优势，为客户提供全面的具有攻防能力的个性化网络安全产品和服务。公司的电力、油化、非银金融、运营商、银行等关键信息基础设施行业客户收入持续保持高速增长，且大客户创收在整体收入中的比重明显提高，以关基领域等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力。

    产品布局全面，数据安全等新兴领域先发优势明显。公司是全领域覆盖的综合型网络安全厂商，在泛终端安全、态势感知、高级威胁检测、数据隐私保护、云安全、代码安全、SD-WAN、工业互联网安全、零信任身份安全、车联网安全、物联网安全等新领域、新赛道进行重点布局。

    随着关基行业及大型央企数字化转型进程逐步加深，网络安全作为底板红线的关键地位愈发凸显，数据安全等新兴网安市场也迎来了快速发展的机遇。公司在数据安全、云安全、应用安全等领域竞争优势显著，相关产品收入有望持续快速增长。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为66.42、89.60、119.01 亿元，同比增速分别为14.33%、34.91%、32.82%；归母净利润分别为0.58、1.82、4.02 亿元，同比增速分别为110.50%、212.27%、120.86%，2022-2024 年EPS 分别为0.09、0.27、0.59，对应PE 分别为908、291、132，维持“买入”评级。

    风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期；新赛道产品研发不及预期。