公司在22 年首次实现归母净利润扭亏为盈,精细化管理叠加研发平台筑基完成,运营效率与控费效果提升显著。全年来看,公司军团战略取得显著成效,关基行业大客户实现高速增长,在政府端需求减弱下,成为增长主要驱动力,带动结构持续优化,维持 “强烈推荐”投资评级。

    事件:公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年度实现营业收入64.80-66.80亿元,同比增长11.55%-14.99%;归母净利润5000-6000 万元,扭亏为盈,较去年同期增加6.05-6.15 亿元;扣非归母净利润-3.11 到-3.01 亿元,亏损同比收窄4.77 亿元到4.87 亿元。

    运营效率与控费效果提升显著,归母净利润首次实现盈利。根据公司业绩预告,预计Q4 单季度实现营收32.88-34.88 亿元,同比增长4.88%-11.26%;归母净利润11.75-11.85 亿元,同比增长95.18%-96.84%;扣非归母净利润10.53-10.63 亿元,同比增长111.45%-113.45%。随着研发平台筑基完成,规模效应逐步显现,研发效率稳步提升;通过军团化,对垂直行业客户持续深耕,以行业为单位的研发效率和交付效率不断提升。费用端,公司三费增速较去年同期显著下降,主要得益于公司进一步落实高质量发展战略,通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理,实现了降本增效,三费占营收比例持续下降。公司22 年非流动资产处置损益约2.91 亿元,较去年同期增加1.20 亿元,其中主要为处置北京威努特技术有限公司股权产生的收益。

    军团战略持续推进,关基行业大客户实现快速增长。公司在22 年初成立军团模式,通过打通销售、产品、研发、服务等内部多环节,深挖各关基行业客户需求,并充分利用研发平台量产的优势,为关基大客户提供个性化网络安全产品和服务体系,更有针对性地解决客户在网安防护中的痛点和难点,深受行业客户认可,战略取得积极效果,公司在行业大客户实现高速增长,成为营收增长的主要推动力;其中电力、油化、非银金融、运营商、银行等关键信息基础设施行业客户收入均持续保持高速增长,且大客户创收在整体收入中的比重明显提高,在22 年政府端需求减弱的情况下,以关基为代表的行业大客户成为公司增长的主要驱动力。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2024 年公司归母净利润2.88/7.05 亿元,利润拐点确立,控费效果显著,军团战略在行业大客户拓展方面取得显著效果,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:政策不及预期、下游客户需求不及预期。