事件

    　　2023年1月29日公司发布2022年业绩预测报告，预计2022年全年实现营收64.8-66.8亿元，同比增长11.5%-15%，归母净利润0.5-0.6亿元，去年同期亏损5.5亿元，扭亏为盈，扣非归母净利润-3.1至-3.0亿元，减亏约4.8亿元。预计2204实现营业收入32.9-34.9 亿元，同比增长 4.9%-11.3%。归母净利润 11.75-11.85亿元，同比增长 95%-96.8%，扣非归母净利润 10.5-10.6 亿元，同比增长 111.7%-113.7%。

    　　点评

    　　控费效果明显，预计利润扭亏为盈。公司收入增速主要受到疫情影响，从交付角度看，预计收入结构中软件占比提升。我们预计公司毛利增速或显著高于收入增速，盈利能力改善。三费增速或低于收入增速，公司盈利拐点明确。若2023年继续优化费用端的精细化管理，利润释放确定性强。公司2022年非流动资产处置损益约2.91亿元，较去年同期增加1.20亿元，其中主要为处置北京威努特技术有限公司股权产生的收益。

    　　行业拐点明确，看好板块复苏。网络安全行业长期成长趋势明确，过去受疫情+客户需求缩减+竞争加剧等方面影响，行业增速放缓，公司盈利能力变差。但多家公司毛利率和费用情况已经出现持续改善，行业拐点明确，公司净利润扭亏也是明确信号，看好板块复苏。

    　　盈利调整和投资建议

    　　我们下调2022年的盈利预测，预计公司2022-2024年的收入分别为65.89/84.11/106.61亿元，净利润分别为0.55/5.22/7.74亿元，当前股价对应2022-2024年PS分别为8x/6x/5x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　网络安全市场竞争加剧风险；研发平台更迭不及预期；政策落地执行不及预期。