事件：奇安信（688561.SH）28 日晚披露2022 年第三季度报告，前三季度公司实现营收31.92 亿元，同比增长19.34%；归母净利润亏损11.25 亿元；扣非净利润亏损13.64 亿元。

    　　订单实现稳健增长。公司前三季度实现营收31.92 亿元，同比+19.34%，公司在上半年疫情等多层挑战的影响下，在手订单充分，依然能够保持韧性发展，看好公司的长期成长性。关键信息基础设施行业客户的安全需求覆盖“云、大、工”

    　　新场景，产品呈现“体系化、实战化、协同联动”的新特点，公司的“内生安全”

    　　技术思想和“实战化”产品体系可以更好地满足关基行业客户的新需求。公司产品更具备实战化、体系化、协同联动的主动防御能力，促进了公司在关键信息基础设施行业客户以及政府客户的收入继续保持快速增长。

    　　公司经营效率有所提升，期间费用率有所下降。1）从客户结构来看，公司前三季度企业级客户收入占公司主营业务收入比例达64.48%，较2021 年的营收占比提升8 个百分点。2）公司2022 年前三季度营业收入增速较快，费用增速显著下降，前三季度的销售费用增速同比下降13.78 个百分点；管理费用增速同比下降18.35 个百分点；研发费用增速为同比下降34.34 个百分点。三费合计增速较去年同期下降22.81 个百分点，三费合计占营收比较去年同期下降5.66 个百分点，回款力度加大，现金流逐步趋好。3）数据安全、实战化态势感知等创新产品增势强劲，企业级客户收入占比和百万级客户收入占比进一步提高。鲲鹏、大禹、川陀等八大研发平台逐步量产，研发效率持续提升，规模效应凸显。

    　　投资建议：公司作为网安行业龙头，坚持高质量发展，凭借强劲的竞争力有望持续保持高增长，目前在手订单充裕，我们预测公司2022-2024 年净利润为-1.03、1.93 和6.26 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：网络安全行业需求不及预期；产品研发进展不及预期；市场竞争加剧。