事件：公司发布2022年一季报， 报告期内，公司实现营业收入6.59亿元，同比增长44.52%；归母净利润-4.81亿元；扣非归母净利润-6.05亿元。

    把握客户核心需求，订单保持高增长。公司收入端保持了快速增长，在手订单充裕。根据公司公开的调研信息披露，一季度公司新增订单9 个亿，同比增长65%，在国家安全、关键信息基础设施等行业保持了高增长态势，其中网信行业增长72%，GA 行业增长60%，银行、运营商、能源等关基行业增长均超过了50%。产品维度看，数据安全订单增长达到了82%，边界安全增长47%。关键信息基础设施行业客户的安全需求覆盖“云、大、工”新场景，产品呈现“体系化、实战化、协同联动”的新特点，公司的“内生安全”技术思想和“实战化”产品体系可以更好地满足关基行业客户的新需求。公司产品更具备实战化、体系化、协同联动的主动防御能力，促进了公司在关键信息基础设施行业客户以及政府客户的收入继续保持快速增长。

    坚持高质量发展，净利润亏损同比缩窄10.32%。公司研发重投入期提前结束，研发平台具备量产条件，用标准化生产满足客户个性化需求的“标品化”，核心产品的质量和性能全面提升，同时采取一系列费用管控措施，带动利润率、经营质量不断提高。2022 年一季度，公司净利润亏损同比收窄10.32%，同时，公司供应链管理逐步加强，整体运营效率稳步提升；存货周转率由去年同期的0.27 次进一步上升至0.31 次，总资产周转率、营业周期等运营指标也实现稳步提高。

    投资建议：公司作为网安行业龙头，坚持高质量发展，凭借强劲的竞争力有望持续保持高增长，目前在手订单充裕，我们预测公司2022-2024年净利润为0.93、2.77和6.13亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：网络安全行业需求不及预期；产品研发进展不及预期；市场竞争加剧。