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奇安信(688561)机构评级研报股票分析报告

 
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奇安信(688561)公司信息更新报告:增速持续领跑行业 全年盈利能力有望显著改善

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-04-26  查股网机构评级研报

高速发展的创新型网络安全龙头,维持“买入”评级我们预计公司研发与营销效率将逐年提升,维持公司2022-2023 年归母净利润预测为1.08、3.60 亿元,新增2024 年预测为4.78 亿元,对应EPS 为0.16、0.53、0.70 元/股,当前股价对应PE 为288.0、86.6、65.2 倍,维持“买入”评级。

    2021 年收入高速增长,经营效率显著提升

    2021 年公司实现营业收入58.09 亿元,同比增长39.60%,实现归母净利润为-5.55亿元,2020 年同期为-3.34 亿元。2021 年公司销售毛利率为60.01%,同比提升0.44 个百分点,特别是受益于公司研发平台效能逐步展现,安全产品毛利率为77.02%,同比提升4.78 个百分点。从费用端来看,扣除股份支付费用后公司研发费用率、销售费用率、管理费用率分别下降 1.38、2.90、2.21 个百分点。若剔除股份支付费用及2020 年因疫情社保费用减免的影响,公司净利润亏损同比大幅收窄,减亏幅度超40%。

    2022Q1 收入继续高增长,订单增速亮眼

    2022Q1 公司实现营业收入6.59 亿元,同比增长44.52%,实现归母净利润-4.81亿元,减亏幅度为10.41%,主要得益于期间费用率的降低,研发费用、销售费用、管理费用分别同比增长18.38%、5.37%、26.97%,显著低于收入增速。此外,根据公司之前发布的经营情况公告,2022 年1-3 月新增订单超9 亿元,同比增长超65%,为后续增长奠定良好基础。

    贯彻“乐高化”和“军团化”思路,预计全年研发效率将大幅提升一方面,公司持续推进研发平台战略,产品的标准化、模块化、组件化及性能全面提升。另一方面,2022 年公司组建了关键领域的军团组织,根据公司公告,2022 年军团组织的目标将实现毛利2 倍以上的增长,贡献公司总财务毛利将达到三分之一左右。随着研发平台的量产及军团化的组织调整,公司研发效率大幅提升,预计全年研发费用营收占比将大幅下降,有望推动盈利能力的快速提升。

    风险提示:市场竞争加剧风险;持续亏损风险;人才流失风险

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