事件描述

    奇安信公告《关于近期经营情况的公告》，截至目前，公司在手订单超23 亿元，2022 年新增订单超9 亿元，同比增长超65%。据公司财务初步测算，公司2022 年1 月-3 月预计营业收入同比增长43%-47%。

    事件评论

    2022 年迎来开门红，打消市场疑虑。参考公告，公司2022 年1 月-3 月预计营业收入同比增长43%-47%，超出市场预期，并且赢得2022 年开门红，疫情反复背景下更显难能可贵。同时，公司在手订单超23 亿元，2022 年新增订单超9 亿元，同比增长超65%，一方面在手订单为2022 年营收高增长提供支撑，另一方面新增订单高速增长，彰显公司订单获取能力，也打消市场对于公司高成长的疑虑，其下游客户运营商、能源、金融等公司重点关键信息基础设施客户的需求强劲。政策的不断催化、模式的创新、市场集中度提升、客户结构优势和俄乌战争背景下国家级网安需求共同支撑公司成长。

    贯彻“奥运化”、“国际化”、“乐高化”和“服务化”的发展战略，各项主要业务继续保持高速的发展势头，随着研发平台的量产及军团化的组织调整，公司研发效率大幅提升，预计全年研发费用营收占比将大幅下降。公司前期投入大量资源打造底层研发平台，当前进入量产期，同时将冬奥会网络安全保护模式总结复制，以军团化组织全面覆盖关基市场，对应市场有望迎来倍速增长。结合公司2022 年经营重点“提效”（研发效率和运营效率），意味着费用率有望得到较好的控制，为公司盈利创造空间。

    公司“强研发”战略支撑综合实力持续提升，展望2022 年，我们预估成长驱动和费用控制下，公司经营有望持续优化。展望十四五期间，公司有望凭借综合竞争优势市场份额进一步提升。预计2021~2023 年营收分别为58、81 和114 亿元，当前处于投入和产出错配期，PS 估值分别为7、5 和4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、下游需求波动风险；

    2、行业竞争加剧风险；

    3、尚未盈利风险。