事件：公司发布2021 年三季报：前三季度公司实现营收26.74 亿元，同比增长43.02%；归母净利润为-11.57 亿元，亏损额同比增加14.85%。

    　　“高质量发展”战略效果持续显现，新赛道安全产品和服务表现抢眼：公司前三季度营收同比增长43.02%；其中 Q3 单季度收入在去年同期高基数的基础上同比增长41.26%，收入增长超预期。分行业来看，来自企业客户的收入同比增长超60%，其中运营商、能源、医疗卫生和金融分别增长了192%、122%、90%、73%。营收的增长主要得益于公司新赛道产品竞争力和实战化攻防能力的提升，使得在运营商、金融、能源、医疗等大中型政府及企业客户的销售收入快速提升。

    　　公司新赛道安全产品和服务收入的平均增长率为60%，占总营收的70%以上。

    　　前三季度公司整体毛利率进一步上升4.77 个百分点至62.58%，全员人均创收同比提升16.42%，“高质量发展”战略效果持续显现；公司前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降了3.65/1.86/0.17 个百分点，受益于收入快速增长，各项费用率稳步下降。公司亏损加大主要是受股权支付费用的影响，前三季度公司股份支付费用为2.2 亿元，剔除股权激励费用影响后前三季度净利润亏损同比减少9.13%。

    　　“研发平台”战略持续推进，研发效率不断提升：公司继续全面布局“研发能力平台化”战略，进一步打造8 大研发平台：“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”、“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”，以八大网络安全研发平台为基础核心组件，再配合少量定制化特殊组件，快速研发出能够满足客户定制化需求的网络安全产品和解决方案，平台的功能及易用性持续提升。公司前三季度的研发投入为12.41 亿元，同比增加了42.52%，新增121 件专利申请并有143 件授权专利。截止9 月末，公司在网络安全领域的发明专利有619 项，审核中有 880 项，计算机软件著作权高达1010 项，高研发投入且人员快速扩张的发展模式取得了丰硕的成果。此外，公司在第三季度发布了云天眼新品，提升云上实战攻防感知能力；发布“安全DNS”公共服务QDNS 新品；终端EDR 产品通过赛可达实验室威胁检测；且荣获多项荣誉，不断提升核心产品竞争力。

    　　盈利预测：维持21-23 年公司归母净利润预测分别为0.69、4.27 和12.08 亿元。

    　　看好公司新兴安全的布局和外延式并购带来的长期增长，公司作为行业龙头将优先受益于网络安全相关政策的持续落地。

    　　风险提示：信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求