业绩总结：公司2021 年上半年实现营业收入14.56 亿元，同比增长44.54%，归母净利润为-9.22 亿元，亏损同比扩大33.24%。

    　　公司业绩维持高增速，政策利好驱动网安行业增长。公司上半年核心产品竞争优势不断扩大，多品类新赛道安全产品持续快速增长。公司新赛道安全产品收入占主营产品收入比例超过70%，同比增长率近 60%。上半年《网络安全审查办法》等《网络安全法》框架下的重要法规持续发力，国家公开实施网络安全审查的处罚力度之大，覆盖范围之广，超出市场预期。下游对网络安全的重视程度大幅增加，使网络安全板块迎来强劲风口。公司作为网安龙头企业，在行业景气度上行的区间内有望优先受益。

    　　研发投入增加，净利润亏损较去年同期扩大。报告期公司归母净利润为-9.22 亿元，亏损同比扩大33.24%，公司持续亏损的主要原因是选择了高研发投入且人员快速扩张的发展模式，为建设研发平台、布局“新赛道”产品、提升攻防竞争力、建立全国应急响应中心而进行了大量投入。公司上半年研发投入7.67 亿元，同比增加40%，公司三大费用率持续下降，人均创收同比提升23.64%。同时，公司安全集成业务占比下降，新赛道安全产品占比增加，毛利率较去年同期提升近2.5%，达到63.29%。

    　　屡获殊荣，奇安信不断增强核心竞争力。奇安信位居中国网络安全产业联盟(CCIA)发布的“2021 年CCIA 中国网安产业竞争力50 强”榜首，入选科创50指数样本股，荣获第三届进博会网络安保突出贡献奖，零信任安全项目获得我国智能科学技术最高奖等等。凭借持续的研发创新和以实战攻防为核心的安全能力，奇安信已发展成为国内领先的基于大数据、人工智能和安全运营技术的网络安全供应商。

    　　积极拓展市场，大中型政企客户带动公司快速增长。企业客户以及政府客户分别贡献了奇安信主营业务收入的54.5%和29.5%，运营商、医疗卫生客户增长率分别达到200%和130%。公司作为2022 年冬奥会和冬残奥会官方网络安全服务和杀毒软件赞助商，随着下半年业务有序开展，营收规模将继续保持快速增长，并进一步扩大市场影响力、提升市场占有率。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS 分别为-0.08 元、0.55 元、1.28元。考虑到2021 年网安政策逐渐落地，监管力度不断加大，行业景气度上行叠加公司网安新赛道业务快速增长，产品竞争力处于行业领先地位，给予公司2021年18 倍PS，对应目标市值1076 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、大客户拓展不及预期、中美关系紧张、汇兑损益等。