事件

    　　根据财经网，2021 年4 月29 日，奇安信安全防护软件冬奥版正式发布，同时面向个人用户开放。

    　　点评：

    　　低调进入C 端安全市场，市场空间较为广阔

    　　根据财经网，奇安信安全防护软件冬奥版从4 月29 日开始邀请内测，将于7 月22 日正式发售。北京冬奥的各国工作人员、运动员、志愿者可以终身免费使用，同时将面向个人用户开放。1）产品定价：该产品沿用B 端的收费商业模式，承诺永久无广告，除异常告警之外无弹窗，确保给用户一个干净、整洁的桌面环境。定价方面，三台设备、一年使用期的套装定价为108元；三台设备、三年使用期的套装定价为168 元。2）市场空间：根据CNNIC的数据，截至2020 年12 月，我国网民规模达9.89 亿人，潜在用户规模庞大。

    　　安全数据积累构成核心竞争力，产品成熟度有望不断提升奇安信安全防护软件冬奥版不仅保留了奇安信天擎业界领先的强安全能力，还重点强化了个人终端关注的隐私保护、卡慢追踪、网络连接管理、攻击溯源、无广告打扰等功能。在查杀病毒方面，冬奥版基于猫头鹰(QOWL)反病毒引擎、深度学习(QDE)引擎、云规则(QCE)引擎三大自研引擎保驾护航，覆盖样本超100 亿，分钟级响应全网突发事件。我们认为，通过推出个人版安全防护软件，公司有望形成丰富的针对个人用户的服务经验积累和样本数据积累，形成完备的适应各种场景的数据分析处理策略，以客户需求反哺产品研发设计，C 端产品成熟度有望不断提升。

    　　个人信息保护市场有望爆发，互联网基因护航公司持续成长在中国，关于隐私保护的法律法规建设逐渐被列上日程。2020 年10 月21日,中国人大网公布《中华人民共和国个人信息保护法（草案）》全文，并对其公开征求意见，个人信息保护有望成为安全防护市场未来新的增长点。作为新一代网络安全领军企业，公司传承了互联网公司创新的基因，拥有行业领先的创新能力，在业内前瞻推出了奇安信安全防护软件冬奥版，并提供隐私特别保护模式，有望复制在B 端的成长路径。

    　　投资建议与盈利预测

    　　网络安全行业处于高景气周期，公司选择了高研发投入的发展模式，积极布局新赛道，成长空间广阔。预测公司2021-2023 年营业收入为60.08、82.80、110.37 亿元，归母净利润为-0.66、2.51、6.58 亿元，EPS 为-0.10、0.37、0.97 元/股。公司目前处于亏损状态，采用PS 估值法较为合适。不考虑低毛利率业务（硬件及其他）的价值，预测公司2021 年高毛利率业务收入为53.45 亿元，上市以来，公司PS 主要运行在15-27 倍之间，维持公司高毛利率业务2021 年18 倍的目标PS，对应目标市值为962.10 亿元，目标价为141.56 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；网络安全相关政策推进不及预期；新赛道产品研发及市场拓展不及预期；与腾讯安全、阿里云等合作不及预期；商誉减值。