核心观点:
海目星发布22 年业绩预告。公司预计2022 年实现营业收入41 亿元,同增107%,归母净利润3.70-3.96 亿元,同增239-262%,扣非归母净利润2.80-3.10 亿元,同增288-330%,业绩超预期;其中预计Q4收入17.35 亿元,同比增长81%;归母净利润1.50-1.75 亿元,同比增长106%-140%。
公司收入与订单大幅增长。根据公司业绩预告,公司业绩实现增长主要由于公司订单持续增长,报告期验收项目增加。截至 2022 年 12 月31 日公司新签订单约 77 亿元(含税),同比增长约 35%;在手订单约为 81 亿元(含税),同比增长约 59%。根据公司三季报,截至22年Q3 末,公司存货余额同比增长74.63%,合同负债余额同比增长78.05%。
规模效应显现,盈利能力提升。根据公司公告,随着公司业务规模扩大,公司规模效应逐步显现,盈利能力显著提升。根据公司业绩预告,我们计算公司22 年归母净利率约9.0%-9.6%,公司21 年归母净利率为5.5%,同比提升3.5pct-4.1pct,在公司营业收入实现翻倍以上增长的基础上,规模效应逐渐显现,利润率实现大幅增长。
盈利预测与投资建议:预计22-24 年公司归母净利润分别为3.78/ 7.16/10.11 亿元,考虑到海目星在锂电和光伏设备行业均有产品扩张和布局,业绩实现高增长, 未来成长空间较大,参考可比公司,我们给予公司23 年归母净利润25x PE,对应合理价值为88.76 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险、动力电池被其他能源替代风险、新技术开发风险。