事件。海目星公告2022 年半年报，根据Wind 数据：公司2022H1 实现营收11.95 亿元，同比增长116.29%；归母净利润0.94 亿元，同比增长189.84%；扣非归母净利润为0.75 亿元，同比增长773.14%；Q2 单季度实现营收7.48亿元，同比增长75.47%；归母净利润0.83 亿元，同比增长51.06%；扣非归母净利润为0.69 亿元，同比增长98.96%。

    2022H1 公司盈利能力实现同比、环比提升；新签订单情况较好。2022H1 公司主要财务指标情况如下：1）盈利能力：根据Wind 数据，公司销售毛利率为33.99%，yoy+1.71pct；销售净利率7.53%，yoy+1.64pct；2）收入分拆：

    根据公司2022 年半年报，公司动力电池激光及自动化设备收入8.59 亿元，3C消费类电子激光及自动化设备收入1.69 亿元，钣金激光切割设备收入0.89亿元；3）订单情况：根据公司2022 年半年报，截至半年报报告披露日，公司新签订单约36 亿元（含税），在手订单约为72 亿元（含税）。

    锂电设备：竞争力提升+技术延伸+产能较充足，公司有望受益本轮全球电动化红利。根据此前发布的公司深度报告《立足激光制片与电芯装配向切叠材一体等技术延伸，受益电池厂扩张红利》，公司是激光及自动化综合解决方案提供商，在锂电池领域覆盖高速激光制片机与电池装配线等关键工艺流程；在技术储备上，公司致力于提高极耳切、装配线的效率，同时延伸至叠片技术，随着产品性能增强与类型增多，未来有望获取更多的订单红利。

    光伏领域：公司中标晶科能源Topcon 激光微损设备招标项目，我们认为光伏领域业务有望实现较快发展。根据《海目星：关于全资子公司项目中标的公告》，公司全资子公司江苏海目星于2022 年4 月15 日收到晶科能源中标通知书，中标金额10.67 亿元（含税），中标项目为Topcon 激光微损设备招标项目。

    盈利预测。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入37.64 /58.00/79.51 亿元，归母净利润3.64/7.11/11.21 亿元，EPS 为1.82/3.56/5.61 元/股。可比公司2022 年预测PE 估值平均值为44.46 倍，考虑到公司在锂电与光伏领域均发展快速，成长性较好，我们给予公司2022 年55-60 倍PE 估值，合理价值区间为100.13-109.23 元/股，对应合理市值为200-218 亿元，“优于大市”

    评级。参考PB 估值，公司2022 年PB 为10.53-11.49 倍（2022 年可比公司PB 范围为5.77-13.20 倍），具备合理性。

    风险提示。下游电池扩产项目进程不及预期；行业竞争加剧；回款风险； 公司产能释放不及预期；新业务拓展不及预期