事件概述

    公司发布2022 年半年报，2022 年上半年公司实现营业收入11.95 亿元/YoY+116.29%，归母净利0.94 亿元/YoY+189.84%，扣非归母净利润0.75 亿元/YoY+773.14%。

    分析判断:

    22Q2 盈利能力显著提升， 上半年新签订单高增。盈利能力方面， 22 年上半年公司毛利率33.99%/YoY+1.71pct，净利率为7.53%/YoY+1.64pct（其中22H1 公司股权支付费用约0.39 亿元）。费用率方面，22H1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.70%/-0.02%/11.66%，同比变动-0.77/-0.35/-0.77/+1.94pct，费用管控能力整体向好，下半年费用率有望进一步降低。单季度来看，22Q2 公司收入7.48 亿元，同比+75.47%/环比+67.53%，归母净利润为0.83 亿元，同比+51.05%/环比+648.87%。22Q2 公司毛利率34.22%，同比+1.60pct/环比+0.61pct，净利率达到10.61%，同比-2.31pct/环比+8.24pct。

    截至2022 年半年报报告披露日，公司新签订单约36 亿元（含税），在手订单约72 亿元（含税）。从现金流和存货角度来看，也反映出公司订单充足。2022H1 公司经营活动产生的现金流量净额同比减少98.59%，主要系公订单规模扩大，公司采购量增大导致；此外，2022H1 公司的存货余额达到30.63 亿元，占总资产的比例为43.55%，其中，发出商品16.09 亿元，占存货比例为52.54%。

    光伏设备布局落地，成为新攀升点。1)2022 年4 月，公司光伏业务获得客户10.67 亿元中标通知，主要产品为Topcon 激光微损设备。该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础，且光伏设备业务盈利能力相对更强，有望成为公司新攀升点。根据公司官网显示，公司目前已有晶硅太阳能电池激光设备产品，主要包括全自动激光开槽/激光掺杂/激光无损划片设备。2)激光在光伏电池的应用包括PERC 消融、SE 掺杂、MWT、LID/R 等，均可提升光伏电池效率或品质。根据帝尔激光披露的投资者调研纪要，PERC 激光消融和SE 激光掺杂两道设备单GW 价值1000 多万元。从目前的信息来看，无论是在HJT 还是TOPCON、IBC，新技术产品单GW 价值量相比PERC 会有明显提升，公司预计充分受益。

    锂电设备订单饱满，锂电激光切割设备及中端装配线具备极强竞争优势。2022H1 公司动力电池业务主营业务收入8.59 亿元，同比增长327.41%，新签动力电池业务订单约24 亿元（含税），同比增长约60%。公司动力锂电订单饱满，助力2023 业绩高增。1）2021 年5 月公司获宁德时代6.73 亿元锂电设备订单，8 月与中创新航签订19.48 亿元采购意向协议，并收到蜂巢能源3.38 亿元动力电池设备中标通知书。2）2022 年1 月27 日至3 月19日，公司陆续收到亿纬锂能其控股子公司亿纬林洋储能的中标通知书，中标金额约4.33 亿元。3）2022 年2 月7日至4 月25 日，公司陆续收到中创新航及其控股子公司的中标通知书，中标金额约为13.6 亿元，其中已经签订合同的金额为4.71 亿元。2021 年以来相继获得宁德时代、中创新航、亿纬锂能等大额订单，动力及储能锂电激光切割设备及电芯装配线产品持续获得客户认可。

    投资建议：维持公司盈利预测不变，预计22-24 年公司营收分别为42.49/73.13/95.21 亿元；22-24 年归母净利润分别为3.80/7.45/9.86 亿元；22-24 年EPS 分别为1.90/3.73/4.93 元。对应2022 年7 月28 日84.8 6 元/股收盘价，22-24 年PE 分别为45/23/17 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：下游行业景气度不及预期、行业拓展不及预期、行业竞争加剧等。