投资要点

    推荐逻辑：1）公司为激光及自动化综合解决方案提供商，深度挖掘各行业的应用需求，目前形成3C、动力电池、钣金加工、光伏四大业务板块。锂电、光伏激光设备具备较高成长性，GGII 数据显示，2021 年锂电激光设备市场规模为101.3 亿元，预计2025 年锂电激光设备需求有望达到220 亿元，CAGR 为21.4%。2）高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用，形成客户粘性。此外，公司光伏业务取得突破，获得晶科能源10.67 亿元中标通知，未来有望打造第二成长曲线。3）公司在手订单充足，公司2021 年全年新签订单约57 亿元（含税），其中新签动力电池业务订单46 亿元（含税），同比增长165%。

    截至2022 年一季度，公司合同负债为15.60 亿元，均表明在手订单充足。

    动力电池行业景气度高，公司锂电激光设备发展势头好。1）激光工艺依托高效精密、灵活、可靠稳定、自动化和安全程度高等特点，广泛应用于动力电池生产线的前、中、后段加工过程中，如正/负极极片激光切割、激光极耳切割、极柱焊接、方形电池封口焊、激光打码等。2）高速激光制片机为公司拳头产品，主要用于锂电池极耳切割工序，在行业内是最早实现量产的极耳切割设备，替代传统的加工工艺，能够有效提高动力电池极片的生产效率，已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用。3）公司锂电激光设备在手订单充足，2021 年全年新签订单约 57 亿元（含税），其中新签动力电池业务订单46 亿元（含税），同比增长165%。2022 年以来公司新签订单约25 亿元，其中动力电池业务约22 亿元。

    布局光伏激光设备领域，打造第二成长曲线。在光伏行业，激光加工技术目前主要应用于消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺。2022年4月，公司光伏业务获得晶科能源10.67 亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。公司现有全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备、全自动激光刻划设备等共7 种光伏激光及自动化设备。基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备，光伏业务有望为公司打开新的增长空间。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5、7.7、10.7亿元，EPS 分别为1.77、3.85、5.37 元，对应当前股价PE 分别为46、21、15 倍。考虑到公司锂电以及光伏激光设备业务处于快速增长的阶段，公司归母净利润未来三年复合增速为114%，给予公司2022 年55X 目标PE，对应PEG=0.48，6个月目标价97.35 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。