公司2021 年实现营收19.8 亿元/yoy+50.3%，归母净利润1.1 亿元/yoy41.1%，2022年一季度营收4.5 亿元/yoy+254.5%，归母净利润0.1 亿元/yoy+149.3%。公司在2021年锂电设备订单大幅增长后，2022 年成功切入光伏设备行业，成为综合平台型的专用设备制造商。我们看好公司长期成长性，考虑到公司近期成功接到晶科光伏设备大单，我们维持2022 年、上调2023 年归母净利润预测至4.0/9.3 亿元（原2023 年预测5.1 亿元），新增2024 年归母净利润预测值12.9 亿元。考虑行业发展空间、锂电光伏核心设备公司（2022 年Wind 的PE 一致预期：先导智能17X、利元亨15X、迈为股份43X、帝尔激光28X）估值水平以及公司自身横跨锂电、光伏两大行业的高成长性，给予公司2023 年归母净利润25 倍PE 的估值水平。上调目标价至116 元，维持公司“买入”评级。

    公司2021 年年报&2022 年一季报符合预期，2021 年新签订单57 亿元，大部分为锂电设备。公司是优秀的激光及自动化应用专用设备制造商，布局动力电池、消费电子、通用激光钣金切割设备三个领域。2021 年公司紧抓动力电池扩产潮，紧跟中航锂电、宁德时代等一线客户，锂电设备订单迎来大爆发。2021 年全年新签订单约57 亿元，同比增长128%，为2020 年公司总收入的3.8 倍，其中绝大部分来自动力电池领域。截至2021 年12 月31 日在手订单约为 51 亿元，同比增长约 200%。2022 年一季度，公司新签订单约20.8 亿元，收到中标通知书尚未签订合同金额约12.6 亿元。动力电池业务收入占比预计将从2020 年的37%增长至2023 年的超70%，成为公司未来三年最重要的收入和利润来源。

    2021 年四费费率19.8%/yoy-2.6pcts，销售和财务费率下降是主要因素。2021年公司四费费率19.8%/yoy-2.6pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.0%/-1.8pcts、5.2%/+0.1pct、8.0%/+0.1pct、0.6%/-0.8pct。锂电大单的规模效应带动公司销售费率明显下降，IPO 顺利募资有效缓和公司营运资金问题，同时汇兑损失减少，公司2021 年财务费率明显下降。

    中标晶科10.7 亿元Topcon 设备大单，公司成为平台型公司。2022 年4 月公司收到晶科能源股份有限公司的中标通知书，中标Topcon 相关设备金额10.67亿元。公司近年来一直在研发光伏相关激光以及自动化设备，公司目前主打Topcon 相关设备，本次中标晶科Topcon 设备订单，我们认为主要为硼扩散环节相关设备。公司以此为契机，成功打入一线电池片厂商，目前已成为光伏激光设备第一梯队的厂商。预计未来公司仍将深化光伏设备业务拓展，一方面拓展更多客户，另一方面扩大产品线，从Topcon 某工段向多技术路线、多工段设备拓展。本次成功拓展光伏设备大订单，证明了公司的强大的研发、高效快速满足客户需求的实力，未来公司有望拓展更多领域，成为综合平台型的专用设备制造商。

    风险因素：人民币兑美元大幅升值影响毛利率；海运问题影响公司产品货运；不锈钢、发泡材料等原材料成本大幅上涨；国际贸易政策波动；海外市场拓展不及预期；万能蒸烤箱等新产品拓展不及预期等风险。

    投资建议：公司是优秀的激光及自动化应用专用设备制造商，在2021 年锂电设备订单大幅增长后，2022 年成功切入光伏设备行业，未来公司有望拓展更多领域，成为综合平台型的专用设备制造商。我们看好公司长期成长性，考虑到公司近期成功接到晶科光伏设备大单，我们维持2022 年、上调2023年归母净利润预测至4.0/9.3 亿元（原2023 年预测5.1 亿元），新增2024年归母净利润预测值12.9 亿元。考虑行业发展空间、锂电光伏核心设备公司（2022 年Wind 的PE 一致预期：先导智能17X、利元亨15X、迈为股份43X、帝尔激光28X）估值水平以及公司自身横跨锂电、光伏两大行业的高成长性，给予公司2023 年归母净利润25 倍PE 的估值水平，上调目标价至116 元，维持公司“买入”评级。