公司动态

    　　公司近况

    　　近期公司发布公告，全资子公司江苏海目星于2022 年4 月15 日收到晶科能源TOPCon激光微损设备招标项目的中标通知书，中标金额为10.67 亿元（含税），为公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。

    　　评论

    　　激光器技术深刻理解，底层工艺积淀深厚。公司具备激光器自制能力，自主掌握激光谐振腔光学设计、皮秒激光器能量放大等核心技术，底层技术积淀深厚。我们认为，激光器自制能力给予公司延伸新应用的可能性，相较外购激光器，自制激光器能更加灵活快速地应对客户新要求，定制化地调整激光器参数，进而有望实现设备性能的突破。

    　　拓展光伏领域，打造新能源装备平台型公司。根据公告，中标设备为应用于TOPCon电池的激光微损设备。根据激光技术在TOPCon的应用工序，我们推测其为激光掺杂设备，作用是将表面硼原子通过激光推到硅中形成结深，再通过清洗刻蚀等，形成选择性掺杂结构（SE），而激光硼掺难点则在于推结过程易造成表面结构损伤，进而降低转换效率。我们认为公司或凭借自制激光器的技术优势，叠加光伏领域技术积累，成功研发出TOPCon激光微损设备，具有较高技术壁垒。

    　　光伏设备单位价值量或更高，设备放量有望推升利润率中枢。由于硼扩难度高于磷扩，整体工序效率较慢，因此我们认为，N型电池采用的激光器台数或将高于P型电池，而工艺难度提升以及激光器台数增长，有望推升设备单位价值量。对比光伏领域激光装备厂商利润率，高于公司3C消费及动力电池装备。考虑到公司光伏装备的技术壁垒较高，我们预计光伏领域激光设备的放量，有望推升公司利润率中枢。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到费用前置，我们下调2021 年净利润15.6%至1.08 亿元；考虑到光伏装备订单预计将对2023 年业绩产生积极影响，我们维持2022 年盈利预测不变，并引入2023 年盈利预测，对应2023 年净利润为7.22 亿元。当前股价对应2022/2023 年P/E为38.4x/18.4x。维持跑赢行业评级和目标价不变，对应2022/2023 年P/E为49.8x/23.8x，较当前股价有30%上行空间。

    　　风险

    　　订单履约进度不及预期；下游客户扩产计划不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；净利润率提升不及预期。