平台型公司雏形初现，业绩迎来加速向上拐点

    复盘公司发展历史，深耕激光、引进人才、拓展领域，经历十余年发展，公司成长为国内数一数二的激光&自动化装备综合解决方案提供商。

    核心竞争力，在于将激光和自动化很好的结合，在激光器方面，公司拥有设计和自制能力，对激光的控制能力强；在自动化设备方面，公司自主研发一系列精密配套工艺，保障了激光同自动化有机结合，为激光加工的自动化、智能化提供了充分的技术支持。

    形成锂电、光伏、3C、钣金四大事业部，打造平台型公司。其中，锂电设备业务发展迅猛，光伏业务有待突破……公司业绩迎来加速向上的拐点。2021 年公司营业收入为19.70 亿元，同比增长49.15%。2021 年公司归母净利润为1.08 亿元，同比增长39.60%。展望未来，随着公司锂电业务的快速成长以及光伏业务的突破，公司有望迎来业绩和盈利能力的同步提升。

    锂电设备业务快速增长，为公司贡献主要增量

    激光极耳切割设备的领导者。公司2015 年开始和宁德时代共同研发激光极耳切割设备，并且在2016 年实现全球首次量产，同年获得了宁德时代和中航锂电的订单。凭借先发优势以及持续的技术迭代升级，公司激光极耳切设备市占率领先。

    凭借自动化技术积淀，装配线开始放量。公司生产的装配线主要功能是实现电芯入壳以及检测的自动化操作，包括一系列自动化设备，价值量约在1800 万/GWh 左右。2021 年开始，公司装配线订单明显放量，支撑锂电板块增长。

    与行业一流客户合作紧密，订单量明显攀升。截至2021 年6 月30 日，公司在手订单32.60 亿元（含税），同比增长130.95%。

    公司与宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、长城汽车、蜂巢能源等行业龙头形成稳定合作关系，将受益于客户扩产。

    光伏激光设备业务开始发力，新赛道打开成长空间高效太阳能电池技术渗透率快速提升。随着相关工艺技术的发展以及产业链的逐渐完善，2022 年各大厂商逐渐由观望到入局，纷纷宣布新型光伏电池扩产计划，TOPCon、HJT、IBC 等高效电池渗透率有望加快。根据我们对于今年电池技术路线的判断，预计2022 年PERC 电池扩产约30GW，TOPCon 电池扩产约60GW，HJT 电池扩产约20GW，xBC 电池扩产约50GW（其中P 型约30-40GW）。

    在高效电池时代，光伏激光设备单GW 投资额提升，2022 年市场空间有望增加近3 倍。首先，激光加工设备在每种高效电池路线的应用价值量有望提升至5000 万元/GW 以上。其中：（1）电池片前道环节，TOPCon 激光硼掺杂设备、IBC 激光开槽设备价 值量均有望超过2000 万元/GW。（2）在电池片后道环节，激光转印技术应用于金属化环节，价值量可参考对应技术路线的丝网印刷设备，估计2500-5500 万/GW；HJT 激光LIA 设备价值量约3000 万元/GW。综合电池片前道和后道环节，考虑激光设备一定的渗透率假设，预计2022 年电池片环节激光设备市场空间为39.59 亿元。

    其次，激光无损划片等技术在组件环节亦可得到应用，预计500 万/GW，2022 年市场空间约为1.50 亿元。综上，我们预计2022 年激光设备在光伏电池片、组件环节的市场空间合计为41.09 亿元，相较于2021 年10 亿出头的市场空间，增加近3 倍，并且未来随着光伏产业的进一步发展，前景更加广阔。

    公司进军光伏激光设备，打开成长新空间。公司于2021 年初左右进军晶硅太阳能电池领域，产品包括全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备等。根据2021 年中报，公司在光伏行业的在研项目有太阳能电池激光加工技术开发、超快激光技术研发等。整体来看，公司在激光器和激光应用领域拥有众多优质人才，凭借对激光以及激光和材料相互作用机理方面的深刻理解，公司快速完成了光伏激光设备的研发制造，未来有望获得市场端的突破。对标帝尔激光，公司进军光伏激光设备，还将有利于盈利能力的提升。

    盈利预测和投资建议

    预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为19.70、40.08、66.62 亿元，同比分别+49.2%、+103.5%、+66.2%；公司实现归母净利润分别为1.08、3.69、7.15 亿元，同比分别+39.6%、+243.3%、+93.6%，对应PE 分别为114.45、33.45、17.28 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    下游资本开支不及预期；设备价格大幅下降；新业务拓展不顺利。