海目星在激光设备领域长期耕耘， 在激光与自动化基础上通过目标市场的know-how 学习和产品迭代，不断拓宽下游应用，已形成动力电池、消费电子等几大业务板块。在锂电激光设备领域，公司是重要供应商，客户涵盖国内外头部电池厂商，公司的前段切割、切卷一体化产品将受益于大圆柱电池产业化；同时，公司在单机基础上逐步形成了中段整线解决方案能力，整线产品开始放量，将推动公司收入保持高速增长。此外，公司加快了光伏行业布局，有望在TOPCon、HPBC 等新型电池片技术上找到业务结合点。首次给予强烈推荐评级，目标价75-80 元。

    公司深耕激光和自动化领域。公司成立于2008 年，是国内重要的激光及自动化解决方案提供商。公司有较强的激光光学及控制技术、自动化技术实施能力。

    基于以上两大核心能力，公司在目标市场上贴近标杆客户进行know-how 学习和产品迭代，从单一产品到系列产品与解决方案，从而不断拓宽下游应用。公司从最初的钣金加工行业逐步拓展到消费电子、动力电池等行业，近几年也加快了光伏、半导体领域的储备。在更宽的业务构架上，公司开始推动内部管理与流程优化，预计公司经营效率有望逐步改善。

    锂电装备从单机到解决方案，增长进一步加速。在锂电设备领域，公司最初凭借高速激光制片机明星产品成为电池激光设备细分龙头，并积累了一批优质客户。

    公司在原有优势产品基础上结合客户痛点开发新产品，切卷一体等设备有望在大圆柱电池等市场较快走向应用。同时，在单机产品基础上，公司的锂电中段整线装备逐步成熟并已具有竞争力，随着中段/前段产品系列的继续完善，公司电芯装配线单线价值量有望从4 千万提升到8 千万元左右。公司2021 年锂电业务收入超10 亿元，实现大幅增长，随着核心客户宁德、亿纬、中创新航、蜂巢、瑞浦等公司大规模扩产，公司锂电装备业务增长可能加速。

    布局光伏电池片领域，有望成为新增长点。公司2021 年新增光伏事业群，主要针对激光加工技术在光伏领域的应用做业务挖掘。光伏电池领域有掺杂、消融、电镀、转印等多个与激光相关的潜在创新点，组件等环节创新点也比较多。

    TOPCon 的SE 工艺难点尚未解决，业界判断激光是比较可行的方式，而在HPBC路线，也有激光潜在应用点。如果能实现突破，公司就切入了光伏电池核心市场并将带来好的盈利回报，也有助于公司拓展其余装备业务。

    锂电设备、光伏电池行业仍在高强度投资期，装备需求大。随着新能源车与储能行业的高速发展，以及众多电芯制备工艺创新的涌现，电池行业保持着强劲的资产开支强度。据不完全统计，2021 年全国动力电池投扩产项目达63 个，计划投资总额超6 千亿元。而在光伏电池领域，随着PERC 电池逐渐接近理论极限，以TOPCon/HPBC/HJT 为代表的新型电池技术的应用开始加快，其中，TOPCon 电池今年就提前开始规模化推广，HPBC 等也有望逐步走向应用，光伏电池片领域可能迎来一轮新的大范围资本开支，并带来相应的装备的巨大需求。

    投资建议：公司凭借较强的激光、自动化技术，相继在动力、消费电子等领域实现产品的迭代、突破。在动力领域，公司在继续领跑前段极耳切割设备市场的同时，中段整线装备逐步成熟并已具有竞争力。另外公司在光伏领域开展布局，有望在TOPCon 规模化推广中受益。预测2022、2023 年公司实现归上净利润3.2、6.5 亿，考虑到光伏业务可能在2023 年以后才开始贡献，盈利预测中尚未完全考虑该部分，因此首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级与75-80 元目标价。

    风险提示：下游电池扩产放缓、公司锂电产品不及预期、光伏业务不及预期、股东及高管减持风险。