事件：公司发布2021 年度业绩快报，实现营业总收入19.70 亿元，同比增长49.15%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长39.61%；实现扣非归母净利润7391.78 万元，同比增长57.28%；基本每股收益0.54 元。公司收入表现符合预期，业绩表现略低于预期。

    点评：

    动力电池订单高增长，保障收入快速提升。公司2021 年全年实现营业收入19.70 亿元，yoy49.15%；单季度来看，Q4 实现营收9.43 亿元，yoy50.80%，环比98.82%。主要系：

    1）公司收入确认季节规律性强，大部分收入集中于Q4 确认，21Q4 营收占全年48%（20Q4占47%）；2）下游动力电池厂商扩产需求旺盛，公司动力电池生产设备订单快速增长，根据公司公告，截至2021 年6 月30 日公司新签署销售订单21.78 亿元（含税），较上年同期增长115.43%；同时，公司在手订单充足，截至2021 年6 月30 日，公司在手订单32.60 亿元（含税），较上年同期增长130.95%。充沛的在手订单、推动营收高增长。

    剔除股权激励费用影响，全年业绩表现较佳。公司全年实现归母净利润1.08 亿元，同比39.61%；扣非净利润0.74 亿元，yoy57.28%，全年净利率5.48%，同比-0.37pp；Q4单季归母净利润0.72 亿元（占全年67%），yoy68.05%，环比1814.10%，21Q1-Q4净利率分别为-17.89%/12.92%/0.79%/7.60%。全年业绩略低于预期，主要系：1）全年约摊销股权激励4444.12 万元，对业绩影响较大，若剔除公司股权激励带来的股份支付的影响，全年净利率约7.74%，同比+1.88pp，全年净利率表现亮眼；2）人工成本上升以及外协加工数量增加，使得成本较去年同期增长较大，费用前置业绩后置问题仍然存在。

    下调2021 年盈利预测、维持买入评级。考虑到公司实施股权激励，费用摊销或侵蚀利润，故调低2021 年盈利预测、维持2022-2023 年盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润分别为1.08、3.04、5.59（之前预测为1.38、3.04、5.59 亿），对应PE 分别为85、30、16X，考虑到公司动力电池在手订单充足，3C、钣金等业务保持稳定，未来其他新业务有望放量，故收入高增长确定性强，因此，维持买入评级。

    风险提示：公司订单执行力度不达预期的风险；动力电池行业波动及政策变动风险；产品竞争激烈导致价格下滑的风险；政府补助不能持续的风险等。