公司成立于2008年, 主要从事激光及自动化装备的研发、生产及销售,为消费电子、动力电池、钣金加工等行业提供激光加工设备及自动化解决方案,其中,3C 及动力电池业务贡献了主要营收,占比达80%。公司客户包括宁德时代、特斯拉、蜂巢能源、Apple、 华为、富士康等知名厂商。2017-2020 年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到19.96%和46.58%。

    主要观点:

    激光加工设备市场规模有望持续增长,下游3C、锂电高景气1)中国制造 2025 推进,持续向智能化、高端化、自动化方向发展,激光精密加工工艺使用率将进一步提升;2)核心部件激光器国产化率抬升,有望降低激光加工设备的应用成本;3)2019 年我国激光渗透率与制造业发达地区相差17%,上升空间尚存;4)传统3C 上游细分领域仍存增量空间,新兴可穿戴设备进入发展快车道;5)政策驱动+产销两旺,新能源汽车市场规模持续扩大。核心组件动力电池优质产能不足,头部企业增资扩产带动上游锂电设备需求高增。

    产品性能获行业头部认可,发展方向定标一体化、智能化1)公司洞悉动力电池生产技术难题,凭借激光+自动化技术积累推出高速激光制片机、电芯装配线等锂电设备。2021 年上半年,公司动力电池激光及自动化设备收入大幅提高至41.47%,在手订单金额同比提升51.60%达28.28 亿元(含税)。2021 年5 月公司获宁德时代6.73 亿元锂电设备订单,8 月与中航锂电签订19.48 亿元采购意向协议,未来锂电设备将贡献公司主要业绩弹性;2)公司在动力电池领域的研发投入高,开发方向主要为高效率、低成本、一体化、多工艺兼容、智能化等,研发成果将助力公司在性能方面达到业界领先标准,增加公司产品的竞争优势。

    投资建议:预计2021-2023 年收入分别为20.09 亿元、34.49 亿元和53.13 亿元,同比增速分别为52.1%、71.7%和54.0%;实现归母净利润分别为1.19 亿元、3.53 亿元和6.59 亿元,同比增速分别为53.7 %、196.8%和86.9%,对应EPS 分别为0.59 元、1.76 元和3.30 元。对应2021 年11 月29 日69.62 元/股收盘价,PE 分别为117/39/21 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示: 行业竞争加剧、订单完成度不足、产品研发不及预期。