投资要点

    　　国产激动光化备自设领者先，过去四利年润合净复增速76%公司是国内激光&锂电自动化设备领先企业，深耕激光&锂电设备行业十余年。2020 年公司营收13.2 亿，净利润0.77 亿。过去四年营收和净利润CAGR 为45%和76%。2020年公司整体毛利率30%，净利率5.9%，ROE 水平9%，整体保持较好态势。

    　　通用激光业务：全球激设光备空间165 亿美，金过去5年CAGR11%2020 年公司通用激光设备业务营收占比51%，业务毛利率31%。中国激光设备位居全球领先地位，2020 年中国激光市场（含进口）空间合计770 亿元人民币，多年占比超过全球50%。其中中国工业激光设备市场空间432 亿，激光切割市场占比41%。公司通用激光设备产品主要涉及钣金切割，3C 结构件激光，下游以消费电子、机械汽车等行业的切割、焊接、打标应用为主。看好公司在高功率激光设备研发应用带来的营收增长。

    　　动力电池业务：2025年全球锂设电备近空间2000 亿，未来五年CAGR29%2020 年公司动力电池激光设备占比37%，毛利率26.5%，营收四年CAGR41%，为近两年增速最高的业务板块。全球新能源汽车需求爆发式增长带动下游动力电池厂商加速扩产，上游锂电设备率先受益。根据我们测算2025 年全球锂电设备空间接近2000 亿，国内空间近700 亿；2030 年全球锂电设备空间4500 亿，国内设备空间1500 亿。公司动力电池设备主营极片切割和电芯装配，占据产业链价值量较高的前段和中端制造工序。

    　　短中长期逻辑支撑，行业高景度气下未来成长能动强劲我们认为公司未来成长空间已经打开，主要逻辑有以下四点：1）动力电池短期供给矛盾突出，公司业绩弹性极大。产能为王背景下公司在手订单充足，看好规模化生产后盈利能力提升带来的营收、业绩超预期。2）坚持大客户战略，与中航锂电深度绑定。公司上半年披露新获订单26.4 亿，其中中航锂电19.7 亿，宁德时代6.7 亿。下半年其他品类订单有望持续拓展。3）2020 年研发费用8.1%，占比位居行业前列，积极布局新一代技术产品。4）锂电+激光设备2025 年空间超3000 亿，水大鱼大，长期成长空间已经打开。

    　　盈利预估测值及

    　　预计2021-2023年公司营业收入为20.2/33.9/47.6亿元，同比增长53%/68%/40%；实现归母净利润1.5/3.0/5.5亿元，同比增长93%/103%/80%，对应PE 74/36/20倍。考虑到公司2021-2023业绩复合增速92%，我们采用PEG估值法，给予公司2022年0.65倍PEG，60倍PE，6-12月目标市值182亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　8198 万股首发股9 月9 日上市流通；新能源汽车销量不及预期；设备行业竞争加剧