投资亮点

    　　首次覆盖海目星(688559)给予跑嬴行业评级，目标价83.53元,对应2022eP/E估值倍数40x。理由如下:

    　　激光制片技术全球领先,受益电池新势力扩产。公司是激光和自动化综合解决方案领先提供商，能力较为全面，下游布局消费电子和动力电池领域。锂电设备领域，激光制片替代传统模切为大势所趋。我们预计2021-2025年全球激光制片设备累计市场规模447亿元,行业保持20%以上复合增长。我们认为公司在激光制片领域沉淀7年，效率、精度、良率等指标优于同行，除尘仿真技术领先，得到宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、特斯拉等主流客户认可，2021年占国内50%左右市场份额。战略聚焦锂电设备领域，未来打造新能源装备平台。公司在锂电设备领域先后拓展了高速激光制片机、电芯装配线等设备，单条产线价值量占比20%左右，产品品类还在持续扩张，我们预计2021年公司新签订单将超过50亿元规模。我们判断，公司近几年战略聚焦锂电设备，未来有望进一步延伸到光伏等其他泛半导体领域，打造新能源装备平台。近两年产能持续翻倍扩张，规模效应盈利能力持续提升。我们预计公司2021/2022年底产能将分别达到50/100亿元，在锂电设备产能稀缺的背景下，公司产能准备充分,业绩弹性较大，考虑规模效应，公司未来2-3年净利润率有望提升至10%左右。

    　　我们与市场的最大不同?市场担忧下游电池商扩产的持续性，我们看好未来几年锂电设备将迎来超长景气周期，公司有希望打造基于锂电设备的新能源激光装备平台。

    　　潜在催化剂:锂电设备新品类扩张与订单落地、光伏设备新突破。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.81/2.09/3.29元,CAGR为101%。当前股价对应2022年P/E为30.1x，目前估值处于偏低水平。我们认为公司深耕激光制片领域多年，市场份额领先，技术积淀深厚。伴随下游动力电池扩产浪潮与公司产能扩张，我们预计公司未来三年业绩有望迎来快速释放，因此给予公司2022e 40x P/E，对应目标价83.53元，较目前股价有33%的上涨空间。首次覆盖给予“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　全球电动化渗透速度低于预期;下游客户扩产计划不及预期;产能利用率提升不及预期;市场竞争加剧导致毛利率下滑风险。