事件：公司发布2023 年前三季度业绩预增公告，预计实现营业收入42-42.2亿元，同比+91.75%-92.66%，预计实现归母净利润11.65-11.75 亿元，同比+172.11%-174.44%。单Q3 季度预计实现营业收入16.8-17.0 亿元，同比+96.36%-98.70%，预计实现归母净利润4.51-4.61 亿元，同比+135.97%-141.20%，环比+18.9%-21.54%。公司业绩同比高增。

    切割设备：保持技术领先优势，龙头市占率地位稳固。公司光伏切割设备以其持续领先的技术优势不断获得客户认可，市占率稳居第一。截至23 年Q2末，公司光伏切割设备在手订单27.7 亿元，同比+135.54%。

    切割耗材：细线化进程市场领先，产能及出货量持续增长，我们预计公司金刚线前三季度出货4500 万公里。目前公司34μm 以下线径出货占比已达70%，并已实现30μm 线型批量测试，同时储备钨丝金刚线。产能方面，“单机十二线”技改完成后公司持续进行工艺升级，金刚线产能大幅提升，2023年底公司产能预计将突破9000 万公里。

    切片代工：依托设备+耗材+工艺技术闭环优势，纵向拓展打造成长第二极。

    我们预计公司前三季度切片代工近17GW。公司硅片代工总规划产能达102GW，上半年已落地产能26GW，预计24 年上半年产能将达63GW。6月10 日，公司与英发睿能签订战略合作协议，加码20GW 切片产能，此次签订产能隶属于宜宾50GW 切片项目中的一期25GW。目前公司已经与通威、美科、京运通、双良、润阳、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了业务合作关系，与东方日升签订年均不低于10GW210 半棒切片代工战略协议，且已具备100/110μm 硅片半片的量产能力。

    投资建议：我们预计2023/2024/2025 年归母净利润为16.7/20.6/27.2 亿元，对应2023-2025 年PE 为8.5/6.9/5.2x。切割设备、耗材、代工三维驱动，有望打开公司成长空间，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期