公司预告1~3Q23 盈利同比增长172-174%

    　　10 月16 日，公司公告2023 年前三季度实现营业收入42.00-42.20 亿元，同比增长91.75%-92.66%；归母净利润11.65-11.75 亿元，同比增长172.11%-174.44%；扣非归母净利润11.33-11.43 亿元，同比增长172.20%-174.60%，超出市场预期。经我们计算，3Q23 单季度实现营业收入16.79-16.99 亿元，同比增长96.36%-98.70%；归母净利润4.51-4.61 亿元，同比增长135.97%-141.20%。

    　　关注要点

    　　3Q23 单季度归母净利润同比增长136%-141%，符合我们预期。结合公司预增公告，我们判断主要系：1）光伏切割设备：光伏行业持续保持高景气度发展态势，伴随订单的大幅增加，公司多措并举确保订单及时交付，营业收入和净利润较去年同期实现高速增长；2）光伏切割耗材（金刚线）：金刚线产能及出货量较上年同期大幅提升，基本实现满产满销，营业收入和净利润较去年同期实高速增长；3）切片代工服务：公司硅片切割加工服务规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，产能持续释放，营业收入和净利润较去年同期实现高速增长；4）创新业务：公司在碳化硅金刚线切割领域持续保持领先地位，市场渗透率持续提升，营业收入和净利润实现大幅增长。

    　　耗材、代工产能持续释放，看好全年业绩高增。1）金刚线：据公司公众号，壶关（一期）年产4000 万千米金刚线项目正在按计划稳步推进，公司预计今年Q4 投产，并预计年内金刚线出货量可达6000 公里以上。2）切片代工：

    　　展望Q4，单位盈利或有受硅片价格影响有一定压力，但根据相关产能及订单，我们预计全年代工或可产出27-28GW；且据公司公众号，9 月下旬宜宾（一期）50GW项目启动、预计明年上半年投产，建湖（二期）12GW启动投产，产能储备十分充足。

    　　碳化硅切片机创新业务亦发力。据公司公众号，截至9 月15 日，公司8 英寸碳化硅金刚线切片机累计签单数已上双，基本覆盖新增8 英寸金刚线切片产能需求，助力国产8 英寸碳化硅持续突破。

    　　盈利预测与估值

    　　我们判断Q3 设备确收超预期，上调2023 年净利润7.3%至15.56 亿元，基本维持2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年9.1 倍/8.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级和64.70 元目标价，对应14.1 倍2023 年市盈率和13.0 倍2024 年市盈率，较当前股价有54.9%的上行空间。

    　　风险

    　　硅片价格超预期下跌；金刚线竞争格局恶化。