公司公布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入25.21 亿元，同比增长88.80%，实现归母净利润7.14 亿元，同比增长201.27%；单二季度实现营业收入12.62 亿元，同比增长61.93%，实现归母净利润3.79 亿元，同比增长170.77%。

    鉴于公司切片设备在手订单饱满，金刚线、切片代工均实现规模扩张，继续维持增持评级。

    支撑评级的要点

    各业务线齐头并进，上半年业绩表现亮眼。分产品来看，2023 年上半年公司主要的四大业务均实现不同程度的快速增长，其中切割装备业务营收8.08 亿元，同比增长44.23%；切割耗材业务营收6.9 亿元，同比增长111.69%；硅片及切割加工服务业务营收8.4 亿元，同比增长170.67%；创新业务营收1.07亿元，同比增长40.81%。整体来看，2023 年上半年公司实现营业收入25.21亿元，同比增长88.80%，实现归母净利润7.14 亿元，同比增长201.27%，业绩表现优异。

    期间费用控制优秀，盈利能力创历史新高。期间费用率方面，2023 年上半年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.03%/5.86%/6.58%/0.59%， 同比-1.04pct/-1.44pct/+0.39pct/+0.45pct。得益于公司优秀的营运和成本控制能力，2023 年上半年整体毛利率46.76%，同比提高8.09pct，净利率28.32%，同比提高10.57pct，其中单二季度整体毛利率50.40%，同比提高11.00pc，净利率30.07%，同比提高12.09pct，单季度毛利率和净利率均创上市以来新高。

    在手订单充沛产能有序扩张，支撑未来业绩增长。截至上半年，公司光伏切割设备类产品在手订单合计27.70 亿元，同比增长135.54%，创新业务设备类产品在手订单1.51 亿元，同比增长504.00%，在手订单充沛为公司未来业绩提供有力支撑。产能方面，截至上半年公司硅片切割加工服务产能达到26GW，年末有望达到38GW，金刚线产能年末有望达到9000 万公里以上。

    估值

    鉴于公司切片设备在手订单饱满，金刚线、切片代工均实现规模扩张，我们调整公司盈利预测，预计23-25 年实现营业收入59.34/82.62/101.07 亿元，实现归母净利润13.03/17.64/21.90 亿元，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    新产品市场拓展不及预期；产能扩张进度不及预期；硅片价格大幅波动。