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高测股份(688556)机构评级研报股票分析报告

 
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高测股份(688556):中报业绩表现亮眼 切片产能加速推进

http://www.chaguwang.cn  机构:东方财富证券股份有限公司  2023-08-10  查股网机构评级研报

  投资要点

      公司发布2023 年中报,业绩表现亮眼。公司23H1 实现营业收入25.21亿元,同比增长88.80%,实现归母净利润7.14 亿元,同比增长201.27%,实现扣非后净利润6.92 亿元,同比增长197.40%。23Q2 实现营业收入12.62 亿元,同比增长61.93%,实现归母净利润3.79 亿元,同比增长170.77%,实现扣非后净利润3.66 亿元,同比增长168.62%。

      切片代工量利双升,产能建设加速推进。公司23H1 切片代工业务实现营业收入8.40 亿元,同比大幅增长170.67%,上半年切片代工出货11GW,单GW 净利约1600 万元。公司硅片切片产能总规划达102GW,截至23H1 已落地26GW,“建湖(二期)12GW 光伏大硅片项目”和“宜宾(一期)25GW 光伏大硅片项目”预计分别将于23Q3 和24H1 投产,届时公司硅片切片产能将达到63GW。展望下半年,我们预计公司切片代工出货15-16GW,单GW 净利有望保持1000 万元以上。

      金刚线技改升级,出货逐季攀升。公司23H1 金刚线业务6.90 亿元,同比增长111.69%,上半年有效出货(含自用)超2700 万平米,其中Q2 预计出货超1400 万平米。产能方面,“单机十二线”技改升级完成叠加Q4“壶关(一期)年产4000 万千米金刚线项目”投产,公司2023年底金刚线产能有望超9000 万千米。

      持续加大研发投入,引来技术迭代升级。公司23H1 研发投入合计1.66亿元,同比增长100.87%。作为技术密集型行业内龙头企业,公司持续发挥并受益于“切割设备+切割耗材+切割工艺”融合发展及技术闭环优势,绑定多个行业领先客户,维持强劲竞争力。切片服务方面,推出适配更薄硅片的半棒半片切割技术,实现182mm、210mm 大尺寸硅片厚度从150μm 向130μm 迭代并持续提升良率,并推出行业首个60μm 超薄硅片样片。金刚线方面,公司推动主流线型迭代至36μm、34μm 及以下,并推出30μm 规格金刚线,目前公司34um 及以下线径占比70%以上,细线化行业领先。切片设备方面,公司GC-700XL 切片机、GC-800XP 切片机及GC-GP950L 磨抛一体机市占率均居第一。

      【投资建议】

      我们预计公司2023-2025 年实现营业收入64.11/88.84/112.09 亿元,同增79.56%/38.56%/26.18%;实现归母净利润14.10/18.17/22.65 亿元,同增78.75%/28.90%/24.64%;EPS 分别为4.16/5.36/6.68 元,对应PE 为12/9/7 倍,给予“增持”评级。

      【风险提示】

      光伏装机需求不及预期;

      公司产能建设不及预期;

      行业竞争加剧等。

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