事件

    　　公司发布2023 年半年度报告，上半年实现归母净利润7.14 亿元（扣非6.92 亿元），同比增长201.27%（扣非增长197.4%）。

    　　上半年营收表现亮眼，业务扩张伴随资产增长

    2023 年上半年公司实现营业收入25.21 亿元，同比增长88.8%。

    　　高增速主要由于各业务板块均保持领先优势。具体而言，公司光伏切割设备营收8.08 亿元，同比增长44.23%；金刚线业务营收6.9 亿元，同比增长111.69%；切片服务营收8.4 亿元，同比增长170.67%；创新业务营收1.07 亿元，同比增长40.81%。同时，由于经营规模扩大、净利润快速增长以及募投资金到位，公司总资产较期初增长44.42%，归属于母公司股东的净资产较期初增长75.72%。

    　　受益光伏高景气，光伏设备订单大增

    　　2023 年上半年以来光伏行业保持高景气度，市场需求旺盛，而公司作为光伏切割设备龙头，凭借出色的产品竞争力保持领先地位，市占率为行业第一，订单大幅增加。当前在手订单金额已达27 亿，我们预计2023 年光伏设备营收将维持高增速。

    　　金刚线出货量稳增，产品价格稳定、供不应求

    公司金刚线生产技术持续进步，产品竞争力不断增强。上半年公司金刚线产能与出货量均大幅提升，2023 年上半年出货超2800 万公里，全年有效出货有望达6000 万公里以上。由于产品品质出众，公司金刚线产品处于供不应求状态，且价格维持相对稳定，毛利率维持高位。2022 年毛利率为43%，2023 年上半年毛利率52%。2023 年上半年产品平均单价为37.22 元，得益于公司细线化的技术路线，二季度平均单价为38.38 元，高于一季度的37.21 元。

    　　硅片代工扩产进度超预期，看好切片业务长期盈利能力

    公司保持专业切割技术优势，上半年持续释放产能。当前，公司总规划产能为102GW，2023 年上半年已有产能为26GW。就扩产进度而言，盐城建湖二期12GW 项目设备已初步进厂，预计于9 月底满产；宜宾一期25GW 项目基建进度快于预期，预计2024 年二季度满产。长期来看，专业化分工下，公司的规模效应与订单获取能力将成为盈利的保障。

    　　创新业务竞争力持续增强，逐步成为第四增长极

    公司创新业务包括半导体、蓝宝石及磁材创新业务及耗材产品。

    　　今年上半年，创新业务竞争力持续领先，碳化硅金刚线切割业务渗漏率快速增长。其中创新业务设备方面，公司23 年上半年订单为1.51亿元，同比增长504%。创新业务正逐步成为公司第四增长极。

    　　投资建议

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为13.29/16.68/18.77 亿元，对应PE 分别为11.88/9.46/8.41 倍，当前维持“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　硅片新建产能进度不及预期；新能源开发进度不及预期；下游行业市场变化及市场波动风险；市场竞争加剧及价格持续下降风险；技术升级迭代及产品研发失败风险；客户集中度较高风险。