事件：公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入25.21 亿元，同比+88.8%；实现归母净利润7.14 亿元，同比+201.27%。单Q2 季度实现营业收入12.62 亿元，同比+61.93%；实现归母净利3.79 亿元，同比+170.77%，环比+13.45%，公司业绩持续高增。

    　　切割设备：保持技术领先优势，龙头市占率地位稳固。公司光伏切割设备以其持续领先的技术优势不断获得客户认可，市占率稳居第一。截至23 年Q2末，公司光伏切割设备在手订单27.7 亿元，同比+135.54%。

    　　切割耗材：细线化进程市场领先，产能及出货量持续增长。上半年公司金刚线出货量达2800 万公里，目前公司34μm 以下线径出货占比已达70%，并已实现30μm 线型批量测试，同时储备钨丝金刚线。产能方面，“单机十二线”技改完成后公司持续进行工艺升级，金刚线产能大幅提升，2023 年底公司产能预计将突破9000 万公里。

    　　切片代工：依托设备+耗材+工艺技术闭环优势，纵向拓展打造成长第二极。

    　　公司硅片代工总规划产能达102GW，目前已落地产能26GW，预计24 年上半年产能将达63GW。6 月10 日，公司与英发睿能签订战略合作协议，再次加码20GW 切片产能，此次签订产能隶属于宜宾50GW 大硅片切片项目中的一期25GW。目前公司已经与通威、美科、京运通、双良、润阳、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了切片业务合作关系，与东方日升签订年均不低于10GW210 半棒切片代工战略协议。目前公司已具备100/110μm 硅片半片的量产能力。

    　　投资建议：我们预计2023/2024/2025 年归母净利润为14.6/17.1/22.5 亿元，对应2023-2025 年PE 为11.5/9.7/7.4x。碳碳热场、石英坩埚、碳陶制动盘以及锂电负极热场业务有望打开公司成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期