公司预告盈利同比增长195.42%~203.86%

    　　7 月27 日，公司发布1H23 业绩预增公告，预计实现归母净利润7.00~7.20 亿元，同比增长195.42%~203.86%；预计实现扣非归母净利润6.80~7.00 亿元，同比增长192.10%~200.69%。2Q23 单季度归母净利润3.66~3.86 亿元，同比增长160.88%~175.15%；扣非归母净利润3.54~3.74 亿元，同比增长159.75%~174.25%。

    　　关注要点

    　　2Q23 扣非归母净利润同比增长159.75%~174.25%，符合市场预期。结合公司预增公告，我们判断主要系：1）光伏切割设备：上半年光伏行业需求旺盛，公司设备产品龙头效应显著，订单大幅增加，营收和净利润亦实现大幅增长；2）光伏切割耗材（金刚线）：公司金刚线技术进步和产品品质行业领先，产能及出货量大幅提升，我们估计Q2 出货1400~1500 万公里（含自用），同时，我们预计公司金刚线产能到年底将实现9000 万公里+，对应全年年化产能6000 万公里+；3）切片代工服务：公司专业代工服务规模效益显，伴随着产能持续释放，我们认为公司切片代工模式alpha 逻辑已得到兑现，我们估计Q2 切片代工规模~6GW。4）创新业务：上半年公司半导体、蓝宝石及磁材创新业务设备及耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长；公司在碳化硅金刚线切割领域持续保持领先地位，市场渗透率快速提升，订单大幅增加。

    　　耗材、代工业务趋势向上，产能稳步释放。1）金刚线：出货方面，据公司公众号，截至7 月21 日，公司今年出货量正式突破3,300 万公里、已超去年全年；产能方面，壶关（一期）年产4,000 万公里金刚线项目正在按计划稳步推进，公司预计Q4 投产。2）切片代工：订单方面，公司切片代工服务持续得到下游认可，6 月与英发睿能签约20GW 切片服务项目；产能方面，公司22 年末切片代工产能21GW，今年4 月初滑县5GW 项目投产、5 月初便实现满产运行，公司切片代工产能增至26GW，据公司公众号，7月17 日建湖（二期）12GW 项目首台切片机进场、正式进入设备搬入及安装调试阶段，为早日投产奠定基础。

    　　光伏和半导体领域设备齐发力。公司在光伏硅片切割设备持续保持技术领先同业，上半年取得60μm 超薄硅片研发突破；同时，公司持续研发碳化硅切片机，从6 英寸向8 英寸推进，产品竞争力持续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/24 年归母净利润11.97/14.75 亿元。当前股价对应2023/24年13.2x/10.7x P/E。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢下行，我们下调目标价34.8%至64.70 元，对应2023/24 年18.3x/14.9x P/E ，较当前股价有39.0%的上行空间。

    　　风险

    　　硅片价格超预期下跌；金刚线竞争格局恶化。