本报告导读：

    公司具备设备+耗材+工艺技术整合优势，切割设备及耗材订单出货表现良好，切片代工模式受市场认可，长期看布局半导体、蓝宝石及磁材等创新业务，市场空间较大。

    投资要点：

    投资建议：公司 公告与宜宾高新技术产业园区管理委员会拟签署投资协议，就50GW 光伏大硅片切片项目开展投资合作，预计将对24 年业绩产生影响。维持23 年EPS 为4.40 元，上调24-25 年EPS 为6.13/8.43 元（+0.35/0.99）元，维持2023 年目标价112.6 元，增持。

    事件：公司与宜宾高新技术产业园区管理委员会拟签署投资协议，就50GW 光伏大硅片切片项目达成整体投资合作意向，项目分两期建设。其中一期项目建设年产25GW 光伏大硅片切片生产线，预计2024 年投产；二期年产25GW光伏切片项目预计在一期项目正式投产后6 个月内启动。

    硅片代工产能持续扩张，规模效益初现。2022 年满产产能已达21GW，目前公司总规划切片产能102GW（原本的52GW+本次投资协议的50GW），预计2023 年三季度达产38GW，23 年全年出货达28GW，对比22 年整体出货量10GW 呈现翻倍增长，目前盈利水平在1500-2000 万/GW。23 年Q1 硅片出货超过4GW。

    切割设备受客户高度认可，金刚线出货预计实现倍增。截至22 年年末，光伏设备在手订单14.74 亿，近三年市占率在50%以上。23 年Q1 签单超过8 亿元，同比实现倍增。22 年全年金刚线产量超过3,300 万公里/+257%，全年的销量2,500 万公里/+206%。23 年壶关一期年产4000 万公里达产，年化预计超过6000 万公里，对比22 年的出货基本翻倍。目前34 线的出货占比已经达到40%以上，后续细线化会带来溢价。

    风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不达预期