本报告导读：

    公司具备设备+耗材+工艺技术整合优势，切割设备及耗材订单出货表现良好，切片代工模式受市场认可，长期看布局半导体、碳化硅等创新业务，市场空间较大。

    投资要点：

    业绩符合预期。公司公告2022 年实现营收35.71 亿/+127.92%；归母净利7.89 亿/+356.66%。单四季度实现营收13.8 亿/同比+132.41%/环比+61.43%，归母净利3.6 亿/同比+489.34%/环比+88.54%。考虑到公司22 年四季度受疫情影响，小幅下调22 年EPS 至3.46(-0.01)元，维持23-24 年EPS 为4.40/5.78 元，维持目标价112.6 元，增持。

    切割设备受客户高度认可，在手订单持续加速。1）切割设备下游需求旺盛，公司龙头效应显著，2022 年新签订单超20 亿元，交期排到23 年5 月。2）金刚线完成“单机十二线”，全年出货超3000 万公里，预计到23 年底达到9000 万公里产能，年化出货量约6000 万公里。

    硅片代工产能持续扩张，规模效益初现。2022年满产产能已达21GW，预计全年出货量超12GW。目前公司总规划切片产能52GW，预计2023 年三季度达产38GW，全年出货达28GW。公司发挥“切割设备+切割耗材+切割工艺”联合研发能力，叠加切片环节技术闭环优势，切片余片率高于同行，为客户降本增效，代工模式长期受市场认可。

    充分发挥切割技术硬实力，碳化硅切片机有望开启第三曲线。公司半导体、蓝宝石及磁材创新业务设备及耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长；同时，在行业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售，对比砂浆切割可提升4 倍以上产能，降低生产成本，出片率提升5%。

    2022 年以来，公司碳化硅金刚线切片机已累计签单18 台。

    风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不达预期