事件：

    公司发布2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入15.67 亿元，同比+110%；实现归母净利润1.73 亿元，同比+193%。其中2021Q4 实现营业收入5.94 亿元，同比+148%；归母净利润0.61 亿元，同比+255%。

    点评：

    高测股份2021 年业绩靓丽，盈利水平乘势而上。2021 年全年归母净利润率11.0%，同比+3.1pct，其中2021Q4 归母净利润率10.3%，同比+3.1pct，环比+0.1pct。光伏行业景气度持续提升，设备订单较同比大幅增加，金刚线受益于技改，产能及出货量同比大幅增长，切割设备和金刚线实现营业收入和净利润较去年大幅增加，硅片切割加工产能逐步释放。公司各项业务齐头并进，竞争力多维度提升。

    切片代工业务产能逐步释放，贡献业绩。公司切片代工主要项目为光伏大硅片（预计年产约5 亿片G12 硅片，预计2021 年12 月达产，2022 年12 月满产）和乐山20G 光伏大硅片（一期12GW机加及6GW切片产能，预计2022 年下半年达产），公司积极布局光伏硅片切割加工服务业务，项目推进顺利，打开空间。

    切割领域成功拓展。公司进行金刚线生产技改，线速度从20 米/分钟提升至30 米/分钟，单次下辊数量由6 辊提升至12 辊，生产效率提升近3 倍，建设20 条金刚线生产线可形成年产320 万千米金刚线产能。基于高硬脆材料切割技术的切割装备和切割耗材，公司在半导体、蓝宝石、磁性材料等切割领域实现营收增长。

    维持盈利预测及买入评级。维持盈利预测， 预计2021-2023 年营业收入分别为16.14/32.93/47.79 亿元，预计归母净利润分别为1.70/3.95/5.98 亿元，对应每股收益分别为1.05/2.44/3.70 元/股。公司目前股价（2022/02/21）对应21 年PE 分别为60、26、17X。考虑到光伏行业整体景气度持续提升，市场需求旺盛，公司各项业务持续发力，未来公司将持续保持收入及利润高速增长。因此，维持买入评级。

    风险提示：客户集中度较高风险；市场竞争加剧及产品的销售价格持续下降风险；应收账款回收风险。