报告摘要:

    深耕智能制造,具备华丽管理团队

    公司成立于2013 年,整体业务涵盖制造、流通等医药相关全生命周期解决方案。公司董事、实际控制人刘雪松为浙江大学求是特聘教授、药学院现代中药研究所常务副所长。 公司核心团队长期深耕医药领域,对行业know-how 具备深刻理解,并具备充分的产学研结合背景。

    医药制造业利润丰厚,合规及集采等行业变化进一步催生智能制造升级相关诉求

    根据国家统计局数据,医药工业规模以上企业2020 年主营业务收入达27960.3 亿元,利润总额达4122.9 亿元,各细分药品领域利润率水平均在10%以上。我们认为,相比于其他制造业,医药工业相对丰厚的利润为智能制造升级付费提供足够的基础。另一方面,药品强监管对药品生产流程信息化提出了具备刚性特征的需求。同时,自2019 年以来,国家已进行了多轮药品集中招标采购。我们认为,药企整体受到集采影响面临行业洗牌变革,利用智能制造降本增效或因药企面对市场竞争强化而产生更为强烈的诉求。

    投资建议

    公司是深耕医药智能制造领域的优质企业,有望充分享受下游行业“长坡厚雪”带来的持续增长潜力,并在中药产业相关政策红利下进一步做大,其股权激励计划充分展现其发展智能制造业务的决心与信心。预计公司 2021-2023 年归母净利润为0.62/0.85/1.25亿元,EPS 分别为0.74/1.02/1.51 元,对应 PE 分别为39X、28X、19X。参考公司智能制造业务特性,我们选取中控技术、赛意信息、鼎捷软件作为可比公司,相关公司2021年平均 PE(Wind 一致预期)为51X,2022 年平均PE(Wind 一致预期)为38X,公司具有一定估值优势,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示

    公司产品研发进展不及预期,行业竞争加剧导致毛利润率下降