公司发布22年三季报，22年前三季度营收2.53亿元，同比+47.38%，归母净利0.45 亿元，同比-7.98%；

    22Q3 实现营收1.00 亿元，同比+42.41%，环比+6.69%，归母净利0.30 亿元，同比+58.98%，环比+285.11%，扣非净利0.28 亿元，同比+103.81%，环比+458.87%；22Q3 毛利率55.11%，同比+0.3pct，环比+10.76pct，净利率29.62%，同比+2.78pct，环比+21.64pct。

    盈利大超预期，Q3 毛利率55%，Q3 净利率30%，恢复至历史平均水平。Q3毛利率环比提升11pct，主要是因为Q2 氢能和IGBT 板块确认了部分低价订单导致毛利率下滑，Q3 恢复至历史平均水平。

    产线环节订单高增长性和高盈利性得到验证。锂电板块电池包充放电测试、电机模拟器等产品订单增速较快，IGBT 产线设备陆续交付；之前影响盈利主要是由于转型产线设备以来加大研发人员投入，研发费用率较高，目前随着营收的快速增长，研发费用率逐步下滑。

    盈利预测与投资建议：公司作为大功率测试电源龙头，横跨锂电、光伏、IGBT、氢能等多个高景气赛道，随着研发费用率的下降，利润拐点已现，未来净利润和营收保持同步高速增长，预计公司2022-2024 年归母净利分别0.74 亿（+29%）/1.21 亿（+65%）/1.85 亿（+53%），对应2022 年11 月4 日收盘价PE 分别为52.0/31.6/20.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险、下游应用领域市场开拓风险、新产品研发不及预期