事件：

    22Q3 业绩略超预期。公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3，公司实现营收2.53 亿元，同比增长47.4%；归母净利润0.45 亿元，同比下降7.98%。2022Q3 单季度，公司实现营收1.0 亿元，同比增长42.4%；归母净利润0.3 亿元，同比增长58.98%。

    公司点评：

    营收端：下游领域高景气，多产品线持续推进。受益于新能源发电、电动车辆等下游行业高景气度，公司不断加大产品研发、拓展下游领域：1）小功率测试电源已推出4 个系列产品，产品谱系不断完善，逐步拓展分销渠道，未来有望成为公司业绩增长点。2）功率半导体领域除中车时代电气外，不断开拓客户，英飞凌和罗姆为公司 2022 年上半年功率半导体领域新增客户。3）SIC 动态测试机已有样机推出并在客户端测试，目前处于转产阶段；手动键合机已成功推出并实现销售。公司计划投建半导体测试及智能制造装备产业园项目，继续纵向拓展半导体领域。

    利润端：费用前置，三季度利润端边际向好。2022Q3 公司毛利率为55.1%，同比上升0.3pcts，净利率为29.6%，同比上升2.8pcts。2022Q1-Q3，公司毛利率为49.3%，同比下降3.5 pcts；净利率为17.5%，同比下降11pcts。主要系公司规模扩大、员工人数大幅增加，多产品线推进，研发投入不断加大。前三季度公司研发费用为0.52 亿元，同比增长103%，研发费用率20.5%，同比增加5.6pcts。

    存货+合同负债同比高增，后续业绩增长动力强劲。截至三季度末，公司存货账面价值为1.7 亿元，同比增长85.6%；合同负债账面价值为0.4 亿元，同比增长36.3%。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为0.82/1.24/1.85 亿元，维持盈利预测。当前股价（2022/10/28）对应市盈率分别为42/28/19倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品推出进度不达预期，行业景气度不及预期，原材料供应风险等。