事件描述

    　　公司发布2022 年半年报，上半年实现收入9.0 亿元（同比+30.6%），归属净利润1.6 亿元（同比+59.2%），归属扣非净利润1.5 亿元（同比+71.0%）。其中Q2 单季度实现收入4.7 亿元（同比+24.5%，环比+11.2%），归属净利润0.8 亿元（同比+60.5%，环比+2.0%），单季度收入及利润继续创造历史新高。

    　　事件评论

    　　收入利润大幅增长，毛利率同比上升。上半年公司收入同比大幅增长，净利润增幅高于收入增幅，毛利率为37.2%（同比+2.2 pct），主要原因包括：1、液晶工艺流程的优化；2、OLED 氘代材料出货量提升；3、美元升值利好出口。公司上半年期间费用率为16.2%，同比缩减0.8 pct，其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.4、-1.3、-0.4、+0.6 pct，管理费用率的下降主要由于收入体量的增加，财务费用率的下降主要得益于利息收入的增加及利息费用的减少，研发费用率的增加主要由于公司持续加大科研投入。

    　　以OLED 为代表的显示材料表现持续优异。基于降低成本或转移业务重心的考虑，部分客户加大单晶产品的外放规模，公司上半年液晶业务实现收入4.8 亿元（同比+39.7%）；得益于OLED 中大尺寸面板渗透率不断提升带来的行业增长，以及公司氘代相关重点产品规模化量产，上半年公司OLED 业务实现收入3.3 亿元（同比+48.1%），占公司营收总额比重提升至36.3%。OLED 技术不断成熟，其在手机、电视等领域逐步放量，公司OLED材料出货量快速增长，高端产品也不断向低端渗透以及氘代材料渗透率的提升，OLED 上游材料需求保持旺盛。

    　　医药CDMO 板块表现有所下降。公司上半年CDMO 业务实现收入0.7 亿元，同比下降33.5%。截至2022 年中，公司共有医药管线120 个，其中终端药物为创新药的项目86个，仿制药项目32 个，未知2 个，较2021 年底新增20 个。2022 年上半年医药业务销售下降原因如下：由于客户调整采购策略，下调采购预期，主力产品销售有所下降；用于治疗子宫肌瘤的创新药由于疫情原因上市时间推迟，对应中间体的销售订单延期；重点新产品对应的终端药物上市进度由于原料药工厂的原因推迟，对应中间体的量产计划延期。

    　　展望未来，公司GMP 车间建设有望下半年收尾，加强与核心客户业务的深入合作。

    　　公司电子化学品业务即将放量。公司上半年电子化学品业务实现收入2313 万元（同比+7.3%）。公司电子化学品产品包括光刻胶材料、聚酰亚胺材料、有机绝缘膜材料和新能源材料领域等，其中光刻胶材料主要为半导体光刻胶单体和树脂，应用于半导体制造领域，部分产品已规模化销售，有机绝缘膜材料、薄膜材料处于客户送样测试阶段，尚未量产销售。此外，公司的新能源材料车间有望于8 月底交付，预计Q4 将会形成产品销售。

    　　维持“买入”评级。公司为业务多元发展的有机新材料龙头，基于优势的小分子有机合成技术，聚焦于显示材料、医药CDMO 和电子化学品三大核心主赛道。预计公司22-24 年归属净利润分别为3.2、4.6、5.6 亿元。

    　　风险提示

    　　1、产品价格大幅波动；

    　　2、新建项目进度低于预期。